行业竞争格局 - 2025年第三季度外卖行业呈现激烈竞争态势，阿里巴巴、京东、美团三家巨头均进行大规模补贴，单季度亏损全部超过百亿元[1] - 竞争被比喻为“神仙打架”，焦点在于亏损程度而非盈利，且没有公司愿意率先退出市场[1] 美团财务与业务表现 - 公司三季度营收为955亿元，同比增长仅2%，增速显著放缓[2] - 核心外卖业务亏损141亿元，而去年同期营收超900亿元，增速达22.4%，且实现净利润128亿元[2] - 公司APP日活用户同比增长20%，过去12个月交易用户突破8亿，餐饮外卖月交易用户创下新高[15] - 实付15元以上的中高客单价订单占比超过66.7%，30元以上的高客单价订单占比突破70%[13] 阿里巴巴财务与业务表现 - 高盛预测公司三季度外卖业务亏损超过360亿元，是美团亏损额的两倍多[5] - 外卖业务营收为230亿元，亏损与营收的性价比被描述为极低[5] 京东财务与业务表现 - 包含外卖的新业务板块在三季度亏损157亿元[5] - 公司于2月进入外卖市场，被视为利用现有电商物流基础进行市场测试[7] 公司战略定位差异 - 美团将外卖和即时零售视为核心业务命脉，是维持整个生态流量的关键，因此即使亏损141亿元也不退缩[9] - 阿里巴巴最初对饿了么业务持观望态度，但因京东进入市场而决定加大投入，其电商和云业务利润可支撑外卖亏损[7] - 京东进入外卖市场更偏向于试探性策略，成功则为惊喜，失败也不影响主营业务[7] 运营效率与市场壁垒 - 美团在同样补贴力度下亏损少于对手，得益于其精算的骑手配送路线、紧密的商家关系和精细的成本控制[16] - 真正的市场壁垒被描述为长期运营积累的“隐形家底”，包括用户习惯和运营效率，而非短期补贴[18] - 中高客单价用户更看重配送速度、商家数量和售后服务，这些因素难以被短期补贴改变[13][15] 行业历史对比与前景 - 互联网行业的烧钱竞争历史表明，最终存活下来的往往是最不能输的一方，而非烧钱最多的，例如过去的网约车和共享单车大战[11] - 随着补贴大战被叫停，资本市场预期公司可能出现反弹，尤其关注股价已下跌32%的美团[21]