生猪期货市场近期动态 - 近期生猪期货市场资金从2601合约逐渐转向2603合约 [1] - 在资金移仓换月过程中，近月2601合约反弹压力减轻，但反弹幅度和力度明显乏力 [1] - 反映出在产业链供需矛盾持续影响下，近月合约持续受产业链压力拖累 [1] 行业供需与产能现状 - 生猪市场持续供过于求，价格低位运行，截至11月末全国生猪出栏均价在11.4元～11.7元/公斤，同比下跌近30% [2] - 养殖端普遍深度亏损，头均亏损230元～260元 [2] - 2025年10月末能繁母猪存栏量15个月来首次下降至4000万头以下，但年内累计仅减少约80万头，产能去化速度明显滞后 [2] - 商品猪存栏量环比增加0.1%，养殖户压栏增重现象增加，140公斤以上存栏量占比环比增加4.81% [3] - 本轮生猪产能去化的实际效果需待2026年下半年才能逐步显现，短期内猪价仍将受供应宽松拖累 [3] 产能去化缓慢的制约因素 - 产业集中化削弱市场调节弹性，规模养殖场抗风险能力强，主动减产意愿低 [2] - 2025年10月规模场能繁母猪存栏量环比微增0.12%，其中东北和华南地区规模场环比微增0.8%和0.54% [2] - 母猪生产效率提升，PSY普遍达到2128头，部分抵消了能繁母猪存栏量下降的影响 [2] - 散户产能去化不彻底，10月中小散养户能繁母猪存栏量环比下降0.14%，但部分养殖户压栏观望 [2] - 华中地区的中小散养户能繁母猪存栏量不降反增0.42% [2] 二次育肥的影响 - 2025年四季度二次育肥行为显著放大生猪市场价格波动 [4] - 当前150公斤以上大猪出栏占比已升至2.86% [4] - 二次育肥至150公斤的成本约为12.22元/公斤，高于同期全国生猪出栏均价11.42元/公斤，多数陷入“价格倒挂”的深度亏损 [4] - 10月份规模场和中小散养户商品猪出栏量环比分别增加11.96%和9.48% [4] - 150公斤以上大体重猪源出栏占比明显上升，商品猪出栏均重微升至123.66公斤，加剧猪肉供应过剩 [4] - 部分散户抱有“搏一把”心态，期待冬季腌腊需求带动大猪价格反弹 [5] - 前期100公斤入栏成本约11.8元/公斤，在当前猪价弱势背景下难以盈利，被迫压栏增重以摊薄头均成本 [5] - 需求端未如预期兑现，餐饮消费指数创15个月新低，腌腊需求因暖冬和春节延后而启动缓慢 [5] - 标肥价差深度倒挂，肥猪价格跌幅远大于标猪，进一步拖累整体猪价 [5] - 二次育肥延迟标猪正常出栏时间，造成短期供应“堰塞湖”，干扰生猪行业产能去化节奏 [5] - 能繁母猪存栏量虽降至4000万头以下，但商品猪实际供应量受二次育肥集中出栏影响保持宽松，产能去化对价格的提振作用明显减弱 [5] 行业政策调控 - 生猪产能调控与收储政策已形成以中长期产能调控为主、短期市场托底为辅的协同体系 [6] - 产能调控核心在于设定能繁母猪正常保有量目标3900万头，浮动区间为基准的92%105%，实施逆周期管理 [6] - 2025年10月末存栏量降至4000万头以下后，政策重点转向“稳产能、优结构” [7] - 规模企业抗风险能力强，头部养殖集团在资金和技术支撑下难以主动去产能 [7] - 散户决策存在滞后性，中小养殖户在价格低迷时往往因沉没成本而持续观望 [7] - 区域执行存在差异，东北、华南地区产能仍微增，而华北、华中等地去化有限 [7] - 收储政策聚焦短期市场托底，当猪粮比价连续低于5:1时启动临时冻猪肉收储 [7] - 2025年11月底，华储网计划收储冻猪肉0.9万吨，但收储规模仅占月度猪肉产量的约0.2%，信号意义大于实质作用 [7] - 当前重点屠宰企业冻品库容率为18.3%，部分库容偏高地区收储空间有限 [7] - 政策存在时滞性，从预警触发到实际收储往往需要12周 [7] - 产能调控效果体现在1012个月后的远期供应，且效果受二次育肥进出场节奏影响 [8] - 收储仅能短暂缓解当期价格压力 [8]