交易终止核心事实 - 国科微与中芯国际于2025年11月28日晚间公告终止资产重组交易，该交易筹划已近半年 [1] - 原计划为国科微通过发行股份及支付现金方式收购中芯国际持有的中芯宁波94.366%股权 [1] - 交易终止原因为“交易相关事项无法在预计时间内达成一致” [2] 交易终止的深层原因 - 目标公司中芯宁波虽掌握高端BAW滤波器制造技术，但财务表现不佳，2023年至2025年一季度累计亏损额超18亿元 [2] - 收购方国科微自身财务状况亦面临压力，2025年前三季度归母净利润仅740万元，同比暴跌89.42% [2] - 强行并表可能导致国科微面临财务恶化风险 [2] 市场反应与公司近期表现 - 终止公告发布后，国科微股价未出现大幅波动，市场对此结果已有预期 [3] - 公司2025年第三季度营收同比增长22.6%至4.31亿元，亏损幅度较二季度收窄近60% [3] - 公司2025年前三季度研发投入达5.18亿元，占营收比例高达44.24% [3] 行业启示与战略影响 - 案例显示技术协同不等于商业成功，产业链整合需以“可实现的协同效应”为前提 [4] - 在行业周期下行阶段，财务健康度决定整合上限，需谨慎评估现金流与偿债能力 [4] - 交易终止使国科微规避高风险整合，但失去快速切入芯片制造环节的战略机遇 [4]