行业政策面 - 2025年11月国家新闻出版署发放184个国产网络游戏版号，单月发放数量创年内新高 [1] - 国内游戏版号发放实现常态化与节奏稳定化，行业供给侧不确定性已大幅消除 [1] - 各大厂商储备的优质重点产品陆续上线，直接带动流水与业绩的环比修复 [1] 资金配置与财务特征 - 2025年第三季度公募基金对传媒互联网板块重仓持仓市值占比环比上升至2.5% [1] - 游戏子板块配置比例提升至1.68%，成为板块内部权重提升的核心方向 [1] - A股游戏龙头企业具备极佳现金流属性，部分游戏蓝筹股股息率达到3%-4%水平 [1] - 低利率环境下，高分红潜力构成独特的防御价值 [1] 技术驱动与效率提升 - AI导入推动游戏行业降本增效，AIGC工具提升2D美术素材生产效率40%~50% [1] - 引入AIGC工具后，部分外包成本直接削减30%以上，直接增厚产品毛利率 [1] 行业前景与投资逻辑 - 游戏板块具备"高现金流+高成长弹性"的哑铃型特征，在市场风格轮动中具备较强适应性 [1] - 基本面高景气度持续，版号高增叠加AI降本增效，板块有望成为"科技+消费"双重周期投资标的 [2] - 经历前期充分调整后，板块整体配置性价比明显提升，有望迎来业绩与估值双击 [2]