核心观点 - 己内酰胺行业在经历价格暴跌至近五年新低和全行业亏损后，近期通过企业自发联合减产保价行动，推动价格显著反弹，行业供需格局预期改善，价格有望持续上行 [1][4][6] 价格走势与市场表现 - 11月初华东市场己内酰胺现货价格跌至8050元/吨，创近5年新低 [1][2] - 随后价格触底反弹，至11月26日华东地区价格升至9000元/吨，华北地区涨至8950元/吨，较月初低点上涨950元，涨幅达11.8% [1][5] - 2025年2月价格曾达到年内高点11171元/吨，此后因需求疲软等多重因素一路下跌 [2] 行业供需与产能状况 - 2024年己内酰胺产能增至694万吨，产量增至654万吨，2025年预计全年总产量685万吨 [2] - 2024年下游需求增速高达28%，当年表观消费量649万吨，但近5年消费量复合增速为13.5% [2] - 2025年需求增速显著放缓，产业链面临成本弱、需求淡、库存高的三重压力 [2] - 10月广西恒逸新材料年产120万吨己内酰胺—聚酰胺产业一体化项目一期投产，行业总年产能超过800万吨 [2] - 全球产业链调整加速，日本宇部兴产宣布泰国生产缩减与退出计划提前，住友化学转让己内酰胺生产技术知识产权，外部供给收缩 [6] 行业盈利与经营压力 - 2025年1至10月己内酰胺行业平均生产利润为-1557元/吨，即使计入副产品硫酸铵收入，装置平均利润也仅为-16元/吨，全年处于亏损局面 [3] - 在价格低谷的10月份，部分企业装置单吨亏损超过600元 [3] - 上下游产业均不景气，11月上旬上游纯苯行业毛利率低至-10%，环己酮行业亏损更深，下游尼龙6切片和锦纶长丝亦为负利 [3] 企业减产行动与影响 - 在持续亏损和政策引导下，多家己内酰胺核心企业自发牵头，通过阶段性减产20%并每吨提价100元的方式进行自律保价 [4] - 减产计划逐步落实，包括多家企业停车检修或降低负荷，至11月20日行业整体开工率降至80%左右 [4] - 随着商品量收缩，11月20日企业库存降至3.25万吨左右，货源供应紧张 [5] - 企业限产保价是本次价格反弹的核心驱动力，随着减产措施落实，供需预期改善 [1] 后市展望 - 供应端利好驱动仍存，企业减产计划预期继续落实，12月己内酰胺供应格局大概率持续偏紧 [6] - 预计近期去库存态势将延续，为价格形成有力支撑，并带动下游尼龙6及锦纶产品价格逐步回暖 [6] - 下游尼龙6切片价格会逐步跟涨传导，但受新产能继续投放和社会库存较高影响，涨价速度可能受限 [6] - 行业自律行动有助于加快产业链供需格局调整，缓解企业库存和销售压力 [6]