合并交易概述 - 阿克苏诺贝尔与艾仕得于2025年11月18日达成最终协议，以平等的全股票合并方式合并，创建企业价值约250亿美元的全球一流涂料公司 [4] - 交易完成后，阿克苏诺贝尔股东将持有新公司55%股份，艾仕得股东将持有45%股份 [4] - 两家公司2024年合并销售收入约170亿美元 [6] 历史合并背景 - 合并渊源可追溯至2013年，阿克苏诺贝尔曾计划收购杜邦高性能涂料事业部（艾仕得前身） [3] - 2017年10月，阿克苏诺贝尔与艾仕得就潜在合并进行谈判，但因艾仕得要价过高而中止 [3] - 2017年11月，立邦涂料拟以全现金方式竞购艾仕得，但未能达成协议 [3] - 2020年初，艾仕得接近被PPG和私募股权公司以约75亿美元价格收购，但交易最终结束 [4] - 2019年，日本关西涂料和PPG均对艾仕得表现出竞购兴趣 [4] 合并后市场地位 - 以2024年销售收入计，合并后新公司将成为全球第二大涂料制造商，销售收入约170亿美元，仅次于宣伟，超越PPG（148亿美元） [6] - 在全球十大涂料制造商排行榜中，原阿克苏诺贝尔以115.6亿美元位列第三，艾仕得以52.76亿美元位列第五 [6] - 合并后全球涂料前十强将空缺一位，百色熊（销售收入25.05亿美元）或海虹老人（销售收入22.88亿美元）有望补位 [9] 合并后业务构成 - 业务涵盖粉末涂料、航空涂料、汽车修补漆、汽车涂料、船舶和防护涂料、工业涂料和装饰涂料等 [12] - 2024年销售收入169亿美元业务占比：装饰涂料27%（45.63亿美元），工业涂料18%（30.42亿美元），汽车修补漆18%（30.42亿美元），移动涂料13%（21.97亿美元），粉末涂料12%（20.28亿美元），船舶和防护涂料10%（16.90亿美元），航空涂料2%（3.38亿美元） [13] - 汽车涂料业务合并后销售收入54.41亿美元，以微弱优势超越PPG（54.39亿美元）成为全球第一 [17] 合并后区域市场表现 - 2024年区域收入占比：EMEA地区43%（72.67亿美元），亚太地区24%（40.56亿美元），北美地区23%（38.87亿美元），拉丁美洲10%（16.90亿美元） [17] - 在中国地区，合并后新公司2024年销售收入达142.17亿元，超越PPG（112亿元）和三棵树（103.2亿元） [19] - 在EMEA和亚太市场的销售体量超越PPG [19] 行业竞争格局影响 - 合并后将形成由宣伟、PPG、阿克苏/艾仕得和立邦涂料四家全球供应商组成的领导集团 [19] - 根据反垄断法，进一步的大规模收购将变得更加困难，但收购规模较小的竞争对手仍可能 [19] - 新公司在原材料采购、全球供应链、技术资源及业务布局方面的优势将提升，迫使竞争对手重新评估投资组合、客户关系、经营成本及技术路线 [20]