债券市场表现 - 多只万科境内债券于12月2日出现大幅下跌，其中“21万科06”跌超30%，“21万科02”跌超19%，“21万科04”和“22万科04”跌超14%，“22万科06”和“22万科02”跌超8%，多只债券因大幅波动触发盘中临时停牌[2] - 自11月26日以来，多只万科境内债券出现连续大幅下跌[2] - 股票方面有所回暖，截至发稿万科A股上涨0.19%，港股万科企业上涨1.13%[2] 中期票据展期方案 - 万科拟对一笔名为“22万科MTN004”的20亿元中期票据进行展期，原定2025年12月15日到期，现拟展期12个月至2026年12月15日偿付全部本金[4] - 展期期间票面利率维持3.00%不变，新增利息随本金兑付一同支付，该方案仍在多方磋商中并非最终议案[4] - 债权登记日为2025年12月9日，持有人会议召开时间为12月10日，表决截止日为12月12日[5] - 业内人士认为该方案力度弱于此前流传的8个月展期方案，此前方案计划在8个月内分期支付10%、10%和80%本金[6] 公司流动性状况 - 根据三季度报告，公司一年内有息债务占比42.7%即1513亿元，而同期货币资金为656.8亿元较年初减少25.5%，现金短债比降低至0.43[6] - 公司维持公开市场债务兑付主要依赖股东深圳地铁的持续支持和自身经营回款、资产处置，目前这两大渠道均显著承压[6] - 高盛研报指出万科在2026年的预计资金缺口约为300亿元人民币，局面的扭转取决于银行或主要股东能否提供更多支持[7][8] - 标普全球评级分析师表示，2025年12月至2026年5月万科将面临约114亿元人民币的债券到期潮，预测公司经营性现金流为负且可用现金缓冲较小[9] 行业债务重组风险 - 高盛研报显示自2022年以来已有超过20家开发商的债务重组计划获得批准，截至2025年10月累计债务重组规模已超过1.2万亿元人民币[9] - 在缺乏更广泛资金支持、资产处置、再融资计划的情况下，万科很可能将不得不采取市场化方式进行全面债务重组[9] - 标普认为未来六个月内万科的出险重组风险上升，因流动性疲弱其财务承诺不可持续，债务容易受到无力偿付或出险重组风险的影响[9]