市场行情与调整 - 今年6月底开始A股以科技为主线掀起一波较大上涨行情沪指冲上4000点创出10年新高 [1] - 10月份以后受海外对AI泡沫担忧及美联储可能暂缓降息影响外围市场调整A股指数震荡走低投资者账户经历牛市中的大幅回撤 [1] - 本周部分AI产业链相关个股大幅反弹并继续创出历史新高 [3] 机构观点与市场驱动因素 - 多家国际投行指出由于明年人工智能的更广泛应用以及更多刺激消费措施的出台多重增量驱动因素转向积极将A股评级上调至“超配” [3] - 基金经理认为A股大概率会回到“慢涨”行情决定性因素是随着无风险利率的下行场外资金充裕而优质资产仍相对稀缺 [7] - 国内经济今年开始企稳出口连续超预期明年经济基本面可能出现回升政策面上“十五五”规划建议聚焦经济建设与高质量发展 [8] 基金经理投资策略与业绩 - 基金经理的投资秘诀是“聪明地承担风险”即在充满不确定性的市场中通过承担经过深度研究后计算的胜率较高的风险持续稳健地获取超额回报 [3] - “聪明”的前提是认知对任何新事物、新知识保持开放的心态不盲从也不轻易拒之门外秉持“不押注单一赛道、单一行业”的均衡配置策略坚守安全边际和估值纪律 [3] - 其管理的长江长扬混合发起A过去六个月净值增长率48.65%大幅超越业绩比较基准的15.41%近一年净值增长率44.69%大幅跑赢同类平均的27.77%和沪深300指数的15.57% [5] 无风险利率与资金流向 - 伴随着利率中枢下移我国货币基金收益率已迈入1%时代在无风险收益率下滑大趋势下货基收益率或将继续调整全面破1只是时间问题 [7] - 机构普遍预测为达到经济发展目标年内或明年一季度央行仍将降息、降准无风险利率将进一步下滑 [7] - 几年前银行给出的高息三年期、五年期定期存款今年开始集中到期但银行正通过下架五年期产品或提高三年期门槛等方式压降成本 [7] - 对这部分集中到期的数万亿元规模资金来说今年才是其实际无风险利率下降的“元年”在找不到可替代的无风险收益率产品情况下其中一部分必然会转到权益市场 [8]