核心观点 - 海通国际首次覆盖知乎-W，给予“优于大市”评级，目标价14.8港元 [1] - 目标价基于预测2025财年市销率1.2倍计算得出 [1] 评级与估值 - 首次覆盖知乎-W，评级为“优于大市” [1] - 目标价设定为14.8港元 [1] - 估值基础是预测2025财年市销率1.2倍 [1] 业务与增长前景 - 生成式AI与平台业务深度融合，应用场景包括问答扩展、个性化推荐及广告创意生成 [1] - AI技术有机会撬动平台内容供给与商业转化双端效率，带来新的变现弹性 [1] - 看好公司在问答社区的独特卡位，并认为其能叠加大模型红利与充足现金的优势 [1] 公司治理与股东回报 - 管理层承诺持续回报股东 [1] - 2025年前九个月，公司已回购价值6,650万美元的股份 [1]