核心观点 - 政治层面对“可负担性”问题的关注 有望推动经济及股市中表现疲软的板块在2026年回升 其核心逻辑在于政策刺激与美联储降息将共同提振消费者信心和企业利润率 从而催化特定消费类股票跑赢大盘 [1] 政策与宏观经济背景 - 政界已形成共识 致力于解决当前“K型经济”带来的失衡问题 即在人工智能推动股市走强的背景下 低收入群体薪资增长乏力 “可负担性”被视为决定性因素 [1] - 《大而美法案》中的减税政策预计将在2026财年释放约3000亿美元刺激规模 相当于美国GDP的1% 其中约45%的刺激资金来自家庭减税措施 主要面向年收入低于20万美元的中产阶级家庭 [1] - 尽管关税可能抵消部分刺激效果 但政府正考虑在11月中期选举前推出每人2000美元的“关税退税”支票计划 [1] - 美联储已于2024年9月重启降息周期 结束了历史性的九个月暂停 预计12月10日大概率再降息25个基点 2026年还将有进一步降息动作 [1] 投资策略与板块展望 - 一旦美联储开启降息周期 必需消费和可选消费板块在6个月及12个月维度上均会成为表现突出的领涨板块 [2] - 策略建议关注“受K型经济重创”的股票 其筛选标准为：今年以来股价下跌、市盈率低于五年均值且净利润率不及五年平均水平的消费类企业 [2] - 减税政策与“关税退税”支票将提升消费者信心 支撑企业利润率 并成为这些股票跑赢大盘的催化剂 [2] 具体股票标的与估值 - 明确推荐的标的包括：亿滋、高露洁、星座集团、达登饭店、利西亚车行、PVH Corp以及劲量控股 [2] - 其他被列为“受K型经济拖累”的股票 其12个月远期市盈率较五年均值呈现显著折让 具体折让幅度为：塔吉特-26%、通用磨坊-20%、Lululemon-54%、荷美尔食品-26%、LKQ Corp-25%、车美仕-32%、e.l.f. Beauty -42%、Bath & Body Works-42%、Simply Good Foods-53%、JJSF食品-36%、温蒂汉堡-53%、劲量控股-47% [2]