文章核心观点 - 尽管当前早期投资面临募资难、退出周期长等挑战，但相信中国国运并坚持长期主义，天使投资在中国依然是一门好生意 [1][2][3][12] 行业现状与挑战 - 当前早期投资行业面临募资难、创业艰难、流量昂贵、红利消失等挑战 [2] - 企业退出周期变得特别漫长，从天使轮到A股IPO平均需要12年时间，导致许多早期投资“躺平”或转向后期投资 [2] - 过去美股上市通道畅通时，理想汽车4年上市、小牛电动3.5年上市、趣店3年上市，与当前A股漫长的上市周期形成对比 [2] 投资机构概况与业绩 - 该投资机构是中国布局最全面的早期投资机构之一，覆盖从移动互联网到AI时代的各个赛道 [2] - 机构已投资600多家企业，其中已有十几家企业上市，另有接近七八十家企业的利润已接近A股上市标准 [2][12] - 历史投资案例包括获得1500倍回报的“大掌门”，以及B轮参与投资的字节跳动 [1] - 在硬科技领域布局了理想汽车、星河动力、微纳星空等企业，其中后两者正在筹备上市 [2] 核心投资逻辑 - 投资“独角虎”逻辑：投资应聚焦于能“占山为王”、具备自我造血能力的行业头部企业（老虎），而非依赖资本输血的跟随者（猪），投到第三名以后的项目基本没有价值 [5][6][7] - 投资“小镇青年”逻辑：当前创业成功更依赖认知差而非信息差，更青睐没有退路、能坚持长期主义、不追逐热点的“小镇青年”创业者，例如张一鸣、王兴，而非海归背景的创业者 [8][9][10][11] - 人、事、时、值合一逻辑：投资需要创始人正确、赛道正确、具备行业红利、进入时间点正确以及估值合理，错过关键时间点（如新能源汽车在2016年后、火箭在2018年后）将失去早期投资机会 [12] 对具体赛道的看法 - 大模型领域的“战场已经基本结束”，认为去年的“六小虎”很难成长起来，该领域已成为巨头的游戏 [7] - 当前在中国，AI和新质生产力是值得关注的早期投资方向，并相信中国的科创牛市还将持续20年 [12]