核心观点 - 财通证券首次覆盖绿城管理控股，给予“买入”评级，主要基于公司在代建领域的持续深耕、已形成的规模优势与品牌效应、新拓面积与销售额的行业领先地位、充裕的在手订单以及项目启动效率的提升 [1] 业务模式与行业地位 - 公司是国内房地产轻资产开发模式的先行者与引领者，核心业务包括政府代建、商业代建、资方代建三大主业及金融服务、产城服务、产业链服务三大配套服务 [2] - 公司于2020年在港交所主板上市，成为国内代建第一股 [2] 经营业绩与规模增长 - 2025年上半年，公司新拓代建项目总建筑面积同比增长13.9%至1989万平方米，位居行业首位 [3] - 2025年上半年，公司新拓代建项目代建费预计约50亿元，同比增长19.1%，代建费增速高于新拓面积增速，显示公司致力于有质量的规模扩张 [3] 股东回报与公司行动 - 公司自上市以来持续重视股东回报，2022年与2023年的分红比例均超过100% [4] - 2025年上半年，公司首次进行中期分红，派息态度积极 [4] - 公司在中期业绩发布后持续回购，已累计回购1000万股，回购总额2791万元，截至10月28日，回购股份已完成注销 [4]