核心观点 - 近期贵金属市场大幅上涨，核心驱动因素是市场对美联储降息预期的急剧升温，而美联储主席鲍威尔的讲话将成为短期市场方向的“分水岭”[1][3] - 黄金价格创下六周新高，白银价格创下历史新高且年内涨幅翻倍，市场情绪高涨，静待关键政策信号[3] - 美国经济数据疲软是上涨的根本原因，而白银因其兼具金融与工业属性，表现更为强劲[6][8] 核心驱动：降息预期 - 市场对美联储12月降息的概率预期已飙升至88%，这基于疲软的经济数据和美联储官员的鸽派表态双重支撑[4] - 美联储的政策优先级已从“控通胀”转向“稳增长”，若12月降息25个基点，黄金价格有望突破4264美元/盎司的前期高点，并向4300美元/盎司冲击[4][5] - 美元指数走软至99.01，为两周最低，降低了非美货币投资者购买黄金的成本，进一步刺激需求[4] 白银的强劲表现 - 现货白银在12月1日最高触及58.82美元/盎司，单日大涨3.8%，年内累计涨幅突破100%[3] - 白银上涨受“双轮驱动”：一方面与黄金共享降息与避险逻辑，另一方面其工业属性（用于电子产品、太阳能电池）受益于全球制造业复苏预期[6] - 白银的高波动性使其成为投机资金的偏好标的，对政策敏感度更高，若传闻中的“超级鸽派”人物接任美联储主席，可能引发新一轮上涨[6][7] 经济基本面支撑 - 美国11月制造业PMI降至48.2，连续第九个月低于50荣枯线，表明制造业持续萎缩，引发对经济衰退的担忧并驱动避险资金流入贵金属[8] - 本周关键数据，如周三的ADP就业报告和周五的PCE物价指数，若表现疲软将进一步强化降息预期，为金市提供上涨动力[8] - 鲍威尔讲话是市场焦点，其表态将决定短期走向：“鸽派超预期”可能推动黄金突破4264美元；“鹰派降温”可能导致短期回调，但经济疲软与政策宽松的大逻辑未变[8] 市场潜在波动因素 - 美国国债收益率大幅上涨，10年期收益率跳涨至4.096%，创7月中旬以来最大单日涨幅，增加了持有黄金的机会成本，对金市构成短期利空[10] - 全球债市波动部分源于日本央行可能加息的暗示，引发抛售潮，并传导至美国债市[10] - 美国企业债发行增加（如默克发行80亿美元债券）可能抽离国债市场流动性，推高收益率，间接影响金市[10] - 美联储主席继任人选（如鸽派的哈西特）的悬念也将影响美元和贵金属走势，相关消息是上周美元创四个月最差单周表现的原因之一[11] 投资者操作关注点 - 投资者应紧盯鲍威尔讲话的核心信号，避免盲目追高，鸽派表态可顺势布局但需设止盈，鹰派表态带来的回调可能是低吸机会[12] - 需重点跟踪本周ADP就业报告与PCE物价指数，数据疲软将巩固降息预期并为金市“托底”[12] - 需留意地缘局势变化，若风险降温可能分流部分避险资金，对金市产生短期压制[12]