文章核心观点 - 中国A股IPO审核趋严背景下 未盈利创新型医药企业加速转向香港资本市场上市 以寻求融资支持其研发与成长 [1] - 香港交易所通过“18A章”及“科企专线”等制度 为生物科技公司提供了更具包容性和效率的上市环境 吸引了大量企业 [5] - 中国创新药企正通过技术出海（license-out）和构建自身研发管线实现战略升级 从“服务赋能”转向“创新驱动” [4][7] - 以海纳医药为例的优质企业 凭借全链条研发服务能力与自主创新资产 正利用港股通道实现价值跃升并迈向国际化 [2][8] 行业趋势与政策环境 - 自2023年8月“827新政”以来 A股IPO阶段性收紧 两年内约560家企业主动撤回上市申请 [1] - 香港资本市场对生物医药企业吸引力增强 2025年处于不同上市阶段的生物医药企业总数突破80家 创历史新高 [6] - 2025年已有23家医药健康企业成功登陆港股 募资总额近190亿港元 市场呈现“头部巨额融资、尾部小额频发”格局 [6] - 国家政策支持创新药发展 2025年6月发布《支持创新药高质量发展的若干措施》 从研发、医保、支付等多维度提供保障 [7] - 中国创新药“出海”交易活跃 2024年完成94笔license-out交易 总金额达519亿美元 同比增长26% 2025年一季度交易金额同比增幅超250% [7] 公司案例：海纳医药 - 海纳医药是一家覆盖药物发现至商业化生产的全链条CXO服务商 并构建了自主知识产权的专有管线体系 [2] - 公司研发团队超413人 拥有八大核心技术平台 截至2025年6月30日 在手CXO项目达398个 较2022年的242个显著增长 [4] - 客户涵盖中国前20大药企中的九家 核心客户平均合作年限超五年 [4] - 公司收入从2022年的2.647亿元增长至2024年的4.246亿元 2025年上半年收入为1.779亿元 [4] - 公司拥有82项注册专利和74项在审专利申请 通过药物技术转让或自主商业化实现价值变现 [7] - 公司发展路径体现了从“服务赋能”向“创新驱动”的战略升级 其双轮驱动模式是当前中国优质生物科技企业的典型特征 [4] 香港资本市场制度优势 - 港交所2018年推出“18A章” 允许未盈利生物科技公司上市 为行业注入大量资本动能 [5] - 2025年港交所进一步推出“科企专线” 允许特专科技公司以保密形式提交申请 显著压缩上市审核周期 [5] - 香港资本市场制度为研发驱动、尚未盈利的创新型医药企业提供了关键的融资渠道与国际化跳板 [5][7]