腾讯控股第四季度业绩预期 - 根据朝阳永续数据，市场对腾讯控股第四季度营业收入的一致预期区间为1688.88亿元至1982.05亿元，同比变动幅度为-2.1%至14.9% [1] - 第四季度净利润的一致预期区间为306.31亿元至671.56亿元，同比变动幅度为-40.3%至30.8% [1] - 第四季度调整后净利润的一致预期区间为510.65亿元至764.57亿元，同比变动幅度为-7.7%至38.2% [1] - 卖方预测的营业收入平均数为1933.12亿元，同比增长12.1%，中位数为1953.19亿元，同比增长13.3% [3] - 卖方预测的净利润平均数为546.61亿元，同比增长6.5%，中位数为550.92亿元，同比增长7.3% [3] - 卖方预测的调整后净利润平均数为647.38亿元，同比增长17.0%，中位数为652.72亿元，同比增长18.0% [3] 主要卖方机构预测明细 - 浦银国际对调整后净利润的预测最为乐观，为764.57亿元，同比增长38.2% [4] - 光大证券预测调整后净利润为708.68亿元，同比增长28.1% [3] - 申万宏源证券多次预测营业收入为1982.05亿元，同比增长14.9% [3][4] - 华通证券国际的预测相对保守，预计营业收入为1688.88亿元，同比下滑2.1%，净利润为306.31亿元，同比下滑40.3% [3] - 招银国际预测净利润为398.89亿元，同比下滑22.3% [4] 第三季度业绩回顾与业务亮点 - 腾讯控股第三季度营收为1929亿元人民币，同比增长15%，环比增长5%，超出预期 [6] - 增值服务业务表现强劲，本土游戏收入同比增长15%，海外游戏收入同比增长43%，毛利率提升4个百分点至61% [5][11] - 营销业务收入同比增长21%，主要得益于AI工具驱动广告平台提升eCPM以及用户参与度提升 [5][12] - 金融科技业务收入同比增长10%，增长动力来自AI服务需求增长 [5][13] - 公司在AI领域投入效果显著，混元大模型在全球文生图模型中排名第一 [5][14] 未来业务展望 - 游戏业务预计保持增长势头，预计FY26E游戏收入将同比增长10% [6] - 广告业务受益于AI技术和流量增长，预计未来几年将保持稳定增长 [6] - 金融科技及企业服务业务可能因GPU资源优先内部使用而增速放缓，但消费贷款、小程序电商费用和云服务海外扩张将继续推动增长 [6] - 公司资本开支波动可能影响利润率，但在AI和高利润业务上的投资将部分抵消成本增加的影响 [6]