腾讯控股第四季度业绩预期 - 一致预期营业收入范围为1688.88亿元至1982.05亿元，同比变动幅度为-2.1%至14.9% [1] - 一致预期净利润范围为306.31亿元至671.56亿元，同比变动幅度为-40.3%至30.8% [1] - 一致预期调整后净利润范围为510.65亿元至764.57亿元，同比变动幅度为-7.7%至38.2% [1] - 卖方预测营业收入平均数为1933.12亿元，同比增长12.1% [2] - 卖方预测调整后净利润平均数为647.38亿元，同比增长17.0% [2] 主要卖方机构预测详情 - 海通国际证券预测营业收入1975.41亿元，同比增长14.6%，调整后净利润655.63亿元，同比增长18.5% [3] - 高盛集团预测营业收入1977.39亿元，同比增长14.7%，调整后净利润625.51亿元，同比增长13.1% [3] - 摩根士丹利预测营业收入1896.05亿元，同比增长10.0%，净利润464.18亿元，同比下降9.6% [3] - 浦银国际预测调整后净利润764.57亿元，同比增长38.2%，为预测区间上限 [3] - 华通证券国际预测营业收入1688.88亿元，同比下降2.1%，净利润306.31亿元，同比下降40.3%，为预测区间下限 [2] 第三季度业务表现回顾 - 第三季度营收1929亿元人民币，同比增长15%，环比增长5% [7] - 增值服务业务毛利率提升4个百分点至61% [4][5] - 本土游戏收入同比增长15%，海外游戏收入同比增长43% [4][5] - 营销业务收入同比增长21%，AI驱动广告平台提升eCPM [4][5] - 金融科技业务收入同比增长10%，AI服务需求增长推动收入 [4][6] AI投入与业务展望 - 混元大模型在全球文生图模型中排名第一，持续完善AI功能 [4][7] - AI工具和用户量增长推动营销业务，AI服务需求推动金融科技业务 [4][5][6] - 预计FY26E游戏收入将同比增长10%，广告业务未来几年保持稳定增长 [7] - 金融科技及企业服务业务增速可能因GPU优先内部使用而放缓，但消费贷款、小程序电商和云服务海外扩张将继续推动增长 [7] - AI和高利润业务上的投资将部分抵消资本开支增加对利润率的影响 [7]