美联储内部对中性利率的分歧 - 美联储内部对中性利率的预估出现自2012年以来最严重的分歧，19位FOMC官员的估值多达11种，分布区间从2.6%延伸至3.9% [1] - 分歧区间上限已非常接近当前政策利率水平，反映出决策层对美国经济现状的根本性判断差异 [1] - 美联储主席鲍威尔承认，委员会在平衡“稳定物价”与“最大化就业”两大使命上存在“强烈分歧” [1] 分歧的影响与政策困境 - 随着美联储政策利率触及预估区间的顶部，中性利率的估算对部分鹰派委员而言可能成为具有约束力的政策天花板 [2] - 费城联储主席保尔森指出，通胀上行与就业市场失稳的双重风险并存，且利率可能已接近中性水平，这使12月的利率决策变得格外艰难 [1] - 桑坦德银行首席美国经济学家斯蒂芬·斯坦利警告，后续每一次降息决策的难度都将呈几何级数增加 [2] 中性利率的理论背景与历史意义 - 中性利率在学术上常被称为“r-star”或“自然利率”，是一个无法直接观测、只能通过经济表现反向推断的理论概念 [2] - 纽约联储主席威廉姆斯视该理论为“货币理论与实践的绝对核心”，并警示历史上因错误判断此类参数曾导致通胀预期失控 [3] - 当前关于中性利率的顶级辩论，不仅关乎短期利率走向，更是在为美国乃至全球经济的正确航速探寻方向 [3]