核心观点 - 磷酸铁锂正极材料行业在经历三年亏损后，因下游储能需求旺盛、行业产能利用率高企以及行业协会“反内卷”倡议，头部厂商计划自2026年起统一上调加工费，行业迎来涨价窗口 [1][2][3] - 涨价可能传导至下游新能源汽车和储能系统成本，因磷酸铁锂正极占电池成本超四成，且行业供给受上游磷酸铁产能扩张有限及技术壁垒制约，供需格局改善 [1][8][10] 行业现状与财务压力 - 行业近三年状况不佳，前十厂商资产负债率较高且大多亏损，头部厂商仅赚约400元/吨，盈利不可持续 [2] - 以德方纳米为例，2023年、2024年净利润分别亏损16.36亿元和13.38亿元，2025年前三季度亏损5.44亿元 [2] - 长期亏损已影响企业研发投入，例如2025年上半年万润新能研发投入占营收比例降至2.89%，德方纳米研发投入1.02亿元同比下降45.32% [6] 需求与产能状况 - 下游储能需求旺盛，拉动头部厂商产能利用率达110%，二线厂商达90%以上，行业整体产能利用率约80% [3] - 约20家磷酸铁锂企业已达到满产水平，产量增无可增，部分中小企业成为代工厂且订单饱满 [3] - 需求端订单火热，主因下游电芯厂订单增量大，纯电重卡项目推进及储能电芯“一芯难求” [3] 涨价动因与行业倡议 - 头部厂商涨价基于产品供不应求，尤其是新产品系列供需矛盾突出，以及部分原材料价格上涨 [2] - 中国化学与物理电源行业协会铁锂材料分会发布成本研究，得出行业平均成本区间为15714.8元/吨至16439.3元/吨（未税），倡议以此作为报价参考，反对低价倾销 [4][5] - 行业协会倡议旨在遏制非理性低价竞争，引导行业可持续高质量发展，并建议企业谨慎扩产 [5] 供给约束与上游影响 - 行业供给扩张受限，因新进入者面临技术壁垒、客户验证周期长及资金消耗大等问题，主流厂商仍为传统企业 [7] - 上游磷酸铁价格近期明显上涨，且其产能扩张有限，2025年底31家主流企业理论有效产能489万吨，2026年底仅计划扩至511万吨，增幅有限，制约磷酸铁锂实际产量 [8][9] - 独立储能崛起对电芯品质要求更高，下游优先选择龙头厂商材料，进一步加剧龙头厂商产能紧张 [7][8] 竞争格局与外部风险 - 磷酸铁锂技术和市场主要在中国，但韩国三大电池厂商（LG新能源、三星SDI、SK On）正增加磷酸铁锂电池投资，加速拓展储能业务，存在技术追赶和挖角中国技术人员的风险 [5][6] - 国内市场近七成份额由比亚迪、宁德时代占据，两大巨头的采购对市场有巨大影响 [10] 成本结构与下游影响 - 磷酸铁锂正极占磷酸铁锂电池成本比例超四成，其价格大幅上涨可能引发下游新能源汽车、储能系统成本上升 [1][10] - 相比其他材料（如六氟磷酸锂和VC），磷酸铁锂正极成本占比高，使得涨价对下游影响更为显著 [10]