交易核心信息 - KBRA对Pagaya AI Debt Grantor Trust 2025-8 & Pagaya AI Debt Trust 2025-8发行的15个级别票据授予了初步评级，该交易是一个无担保消费贷款资产支持证券交易[1] - 该交易将发行总计4.985亿美元的15个级别票据，KBRA对除凭证、FR证券和F2R证券外的所有级别进行了评级，这是一个完全预融资交易，在结算时没有基础资产[2] - 交易的初始硬信用增级水平从A-1级票据的83.40%到F级票据的1.83%不等，信用增级由超额抵押、次级结构（F级票据除外）、结算时建立的现金储备账户以及超额利差构成[1] 发行方与发起人 - 发起人和管理人是Pagaya Structured Products LLC，它是Pagaya US Holding Company LLC的全资子公司，而后者由在纳斯达克上市的以色列公司Pagaya Technologies Ltd. 100%持有[3] - Pagaya Technologies是一家金融科技公司，在借贷市场中使用人工智能驱动的信用分析技术，本次交易是由Pagaya Structured Products LLC及其关联公司发起的第55次公开评级证券化[3] 评级分析方法 - KBRA在分析中应用了其《消费贷款ABS全球评级方法论》、《全球结构化金融交易对手方法论》以及《ESG全球评级方法论》[4] - 分析考虑了交易拟议的资本结构、Pagaya的历史静态池数据、对Pagaya及各平台卖方的运营审查，以及与公司和平台卖方的定期更新电话沟通[4] - 结算前将审查相关操作协议和法律意见书[4]