人民币汇率近期走势与驱动因素 - 核心观点：人民币对美元汇率自9月以来脱离美元指数走出独立升值行情，其背后是强劲贸易顺差、企业结售汇行为转变、市场对美联储政策预期变化以及监管层引导等多重因素共同作用的结果 [1][5] 汇率表现分析 - 12月2日，离岸人民币对美元最高升至7.06440，创年内新高，而当日美元指数微涨至99.48，显示人民币脱离美元走出独立行情 [1] - 年初至12月初，人民币对美元累计升值3.59%，但对欧元贬值8%，对英镑贬值2%，对日元升值2.68% [1] - 人民币对CFETS一篮子货币汇率在前半年大幅下跌，但从7月份开始转为升值 [1] - 9月中旬以来，在美元反弹的背景下，人民币并未贬值，而是继续对美元及其他主要货币小幅升值 [1] 贸易与结售汇数据支撑 - 前10个月，中国进出口总值达5.26万亿美元，同比增长7.7%，其中出口2.99万亿美元增长11.1%，进口2.27万亿美元增长3.5%，贸易顺差7277亿美元，同比扩大43.8% [2] - 贸易顺差带来外汇流入，9月银行结汇2647亿美元，售汇2136亿美元，形成510亿美元的结售汇顺差，为2020年12月以来最大单月顺差规模 [2] - 前三季度累计结售汇顺差632亿美元，其中第三季度单季顺差达510亿美元，而前两个季度合计顺差仅为122亿美元 [2] - 2025年1至10月，银行累计结售汇顺差809亿美元，而2024年同期为较大幅度逆差 [2] - 2025年10月，银行结售汇顺差为177亿美元，尽管环比收窄但绝对数仍可观，且年末通常是企业结汇旺季，预计后续规模依然可观 [2] 市场预期与外部环境 - 美元指数自1月高点110附近下跌至7月低点96附近，年内跌幅达8.33%，最大跌幅约10%，超出市场预期 [3] - 同期，欧元上涨12%，英镑上涨5.60%，离岸人民币上涨2.89%，日元则贬值 [3] - 市场预期美联储可能在12月再次降息，美联储理事米兰（特朗普经济顾问）主张通过一系列50个基点的降息尽快将利率降至中性水平 [3] - 特朗普的国家经济委员会主任哈塞特很可能获提名接任下一任美联储主席，其公开表示若上任会立刻降息，此预期对美元构成压力 [4] - 监管层态度影响市场，11月人民币中间价处于偏强状态，强化了离岸汇率升值预期 [4] - 11月24日，央行在香港招标发行450亿元两期中央银行票据，旨在稳定人民币汇率趋势 [4] 汇率驱动力量转变 - 此前人民币升值主要由美元指数下跌驱动，而近期升值则更多由内在力量推动，包括贸易顺差、结售汇行为及政策预期 [5] - 监管层的行动表明其可能更倾向于人民币在可控范围内升值，这降低了做多人民币的风险 [5]