公司上市进程与募资 - 苏州爱得科技发展股份有限公司已通过北交所上市委员会审核，拟募集资金1.97亿元 [1] - 公司自2015年于新三板公开转让起，已为上市努力十年，期间曾于2022年9月递交创业板上市申请，并于2023年3月主动撤回，后于2024年6月向北交所递交上市申请 [1] 公司业务与产品概况 - 公司成立于2006年3月，主营业务为骨科耗材等医疗器械的研发、生产和销售，产品覆盖脊柱、创伤、关节、运动医学四大骨科领域及创面修复领域 [2] - 公司产品聚焦下沉基层医疗市场，2023年在国内脊柱类椎体成形系统厂商中排名第三，在脊柱类内植入医疗器械厂商中排名第六 [2] - 收入分为制造类和贸易类产品，制造类产品包括脊柱类、创伤类、创面修复、运动医学、骨科电动工具及关节类产品，贸易类产品主要包括骨水泥及代理的关节假体 [2] 财务表现与业绩 - 2022年至2024年及2025年上半年，公司营业收入分别为2.86亿元、2.62亿元、2.75亿元和1.49亿元，归母净利润分别为0.93亿元、0.64亿元、0.67亿元和0.38亿元 [7] - 同期主营业务毛利率分别为62.43%、57.79%、58.02%和58.86%，总体表现稳定 [7] - 公司发布2025年业绩预告，预计全年实现营收3.07亿元，同比增长11.87%，实现归母净利润7636.76万元，同比增长13.76% [8] 产品收入结构变化 - 脊柱类产品：曾是公司主要收入来源，但营收及占比逐年下降，2022年至2024年营收分别为1.37亿元、0.88亿元和0.84亿元，营收占比从47.9%降至30.6% [4] - 脊柱类产品收入下降主要受集采政策影响，销售单价从2022年的129.42元/件降至2024年的29.61元/件，降幅达77.12%，但销量从105.71万件增至284.05万件，提升近两倍 [4] - 2025年上半年，脊柱类产品收入进一步降至0.44亿元，营收占比为29.84% [4][7] - 创伤类产品：收入持续增长，2022年至2024年收入分别为0.6亿元、0.72亿元和0.77亿元，营收占比从20.86%升至27.88% [6] - 2025年上半年，创伤类产品收入0.47亿元，营收占比达31.85%，超过脊柱类产品成为公司第一大收入来源 [6][7] - 其他产品：创面修复、运动医学类产品收入亦有所贡献，2025年上半年营收占比分别为15.48%和14.34% [7] 集采政策影响 - 集采政策导致骨科耗材价格大幅下降，据经销商反馈，平均降幅在70%-90%之间 [5] - 集采后，公司脊柱类产品实现“以量补价”，销量大幅增长，且自2024年起销售单价和毛利率已趋稳，进入“价稳量增”阶段 [4][8] - 经销商认为集采能缩短医院回款周期（从长达35个月以上缩短至次月回款），对患者、经销商和医生三方有利 [5] 销售网络与模式 - 公司建立了覆盖全国31个省份的经销商销售网络，拥有经销商1000多家，分销商2000多家，覆盖终端医院超3000家 [9] - 销售以经销模式为主，2022年至2024年及2025年上半年，经销模式收入占主营业务收入比例分别为94.07%、87.08%、83.85%和83.35% [9] - 公司近年来新增直销模式，但占比较小，2025年上半年直销收入295.89万元，占主营业务收入1.99% [15] 关联经销商情况 - 经销商中存在关联方，包括前员工、现高管及实控人亲属控股的企业 [9] - 前员工茅亚斌离职后创立的杭州融誉及其关联公司，在2022年至2025年上半年期间均为公司第二大客户，营收占比约7% [10] - 实控人黄美玉姐姐的亲家持有梅州亚太100%股权，与公司年交易额不超过15万元，交易额较小 [10] - 关联经销商杭州融誉销售的同型号负压引流系统，平均售价和毛利率均低于其他平台经销商 [12][13] - 例如，2025年上半年杭州融誉该产品平均售价为105.6元/件，其他平台经销商为158.28元/件，差异率在28.22%至36.82%之间 [12] - 同期杭州融誉该产品销售毛利率为75.94%，其他平台经销商为85.18%，差异率在6.13%至10.77%之间 [13] - 公司解释售价差异主要因该产品在浙江纳入集采，导致售价低于其他地区 [13] 历史关联交易与监管处罚 - 公司董事兼总经理李逸飞曾持有经销商常州苏天鸿52%股份及广州纵途35%股份，并与这些经销商发生关联交易 [13][14] - 公司因未及时就2015年至2017年上半年的关联交易履行审议程序及信息披露，于2024年6月被江苏证监局采取监管谈话措施，相关责任记入诚信档案 [14] - 李逸飞目前持有公司8.75%股份，为第一大自然人股东 [15] 创始人背景与股权结构 - 公司创始人为陆强和黄美玉夫妇，二人无专业医学背景，分别拥有大专和高中学历 [16] - 二人于2002年创立医疗器械厂开始创业，2006年成立爱得科技前身 [16] - 截至目前，陆强和黄美玉直接及间接控制公司共计79.07%的股份，为公司控股股东及实际控制人 [20] - 其女陆馨彤通过苏州禾禾稼间接持有公司2.59%的股份 [20][21] 历史股权变动 - 2019年4月，公司进行增资，江苏毅达、上海国药等5名股东合计出资1.2亿元认购新增注册资本，入股价格约为28.41元/股 [17][18] - 2023年6月，公司以7200万元回购了上述5名股东合计持有的528.03万股股份，其中江苏毅达获得3000万元 [18] - 2023年12月，江苏毅达又以10.16元/股的价格向其他投资方转让391.13万股股份，转让总价3973.49万元 [19] - 江苏毅达通过两次退出合计套现6973.49万元，相较于5000万元出资额，4年盈利1973.49万元 [20]