险资举牌总体情况 - 今年以来险资累计举牌上市公司33次，其中27次举牌指向H股，占据绝大多数 [1] - 举牌行为中，12次举牌银行股，3次举牌保险股 [1] - “举牌”指保险公司持有或其关联方共同持有上市公司5%股权及之后每增持5%时需披露的行为 [1] 典型案例分析 - 泰康人寿通过市场交易买入复宏汉霖H股51.85万股，使其总持股增至833.71万股，占H股股本比例达5.1%，触发举牌 [1] - 平安人寿举牌次数达12次，标的包括中国太保H股（2次）、农业银行H股（3次）、邮储银行H股（3次）、招商银行H股（3次） [2] - 新华保险通过协议转让方式，以每股13.095元受让杭州银行32963.84万股股份，占其总股本5.45%，交易后总持股比例升至5.87% [3] H股投资价值与偏好 - H股因资本市场承压导致估值处于历史低位，为险资提供极高安全边际和配置价值 [2] - 保险资金持有H股满12个月可免征红利所得税，相比公募基金具有税收优势，因此高股息标的是重要投资方向 [2] - 险资举牌标的涵盖金融、公用事业、交通运输、医药和地产等板块，银行类H股是主要板块，显示出对高股息、低估值稳健收益资产的高度偏好 [3] 举牌方式与趋势 - 二级市场直接买入仍为主流模式，但协议转让、非公开发行等多元化路径正日益活跃 [3] - 险资在权益投资上预计将采取更趋精细化与多元化策略，核心策略是深耕高股息资产，并适度增加对新经济领域优质成长股的战略配置 [5] 政策与市场驱动因素 - 监管部门发文鼓励保险资金发挥长期资金优势，加大对科技创新和战略性新兴领域的投资力度，并在举牌认定标准方面给予保险资管与公募基金同等政策待遇 [4] - 监管部门调降股票投资的风险因子，推动完善长周期考核机制，为险资加大权益投资拓展空间 [4] - 利率下行环境下险资投资端压力增大，以及新金融工具会计准则（IFRS9）的实施，鼓励保险公司将更多金融资产划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL），赋予投资组合更高灵活性和透明度 [5]