报告核心观点 - 华创证券董广阳团队发布食品饮料2026年度展望报告 标题为《柳暗花明又一村》 认为尽管宏观需求全面复苏仍需时日 但部分消费子行业已释放积极信号 在低持仓、低预期、低估值背景下 板块进入2026年收益确定性和空间已经打开 [1] 行业现状与信号 - 近期CPI数据及餐饮、酒店、航空等消费子行业已出现边际修复信号 [1] - 食品饮料行业主动权益基金2025年第三季度重仓持股延续大幅减配 基本接近10年底部位置 板块整体持股比例已降至4% [1] - 细分板块中 大众品持股比例降至0.8% 白酒持股比例降至3.1% 均已回落至历史低位 若剔除部分消费基金经理及消费主题基金 相关持股比例则更低 [1] - 估值方面 板块整体及大部分子行业估值已经回落到5年内底部位置 [1] 投资策略与资金面 - 投资策略维度 食品饮料板块在低持仓、低预期、低估值背景下进入2026年 收益确定性和空间已经打开 [1] - 食品饮料龙头的高壁垒、高股息 将吸引险资等重要增量资金入场 届时将重构其估值 [1] - 保险资金运用规模持续增长 截至今年第三季度末 行业资金运用余额已达37.5万亿元 较年初增长12.6% 季度环比提升3.4% [2] - 险资权益类资产配置比例提升至15.5% 创历史新高 险资以追求确定性和稳定性为核心目标 更倾向于配置商业模式成熟、竞争格局清晰的优质资产 [2] - 白酒行业具备高壁垒与强品牌 龙头公司地位稳固 盈利能力突出 股息率普遍维持在4%左右 后续在险资中占比有望进一步提升 [2] 细分板块选择 - 标的选择上 白酒布局周期底部 大众品拥抱确定性、掘金高弹性 [3] 投资工具建议 - 对于普通个人投资者 可以通过行业主题ETF低门槛左侧布局 [4] - 食品饮料ETF(515170.SH)为跟踪中证细分食品饮料产业主题指数规模最大的ETF 聚焦白酒、饮料乳品、调味发酵品等高壁垒、强韧性板块 [4] - 相较于其成分股动辄数万元、数十万元的最低投资门槛 ETF是小资金参与板块投资的便捷工具 [4]