全球红利资产表现与配置价值 - 全球红利资产表现强劲，MSCI全球红利指数今年以来上涨19.00%，反映出在利率预期反复背景下，资金对稳定现金流资产的集中配置 [1] - A股红利资产走势并非单边上扬，中证红利指数在4月初一度跌至年内低点，随后反弹，其防御属性在市场不确定性增加时凸显 [1] - 港股红利资产表现更为强势，多个指数在年中创下历史新高，主要得益于估值更低、股息率更具吸引力，吸引了大量内陆南下资金及国际配置型资金 [1] 富达红利基金投资策略 - 核心策略包含两层结构：基础层是由高质量全球或亚太股票构成的投资组合，旨在提供可持续的股息流；增强层则是一个主动管理的个股备兑看涨期权覆盖策略，用以增厚投资者收入 [3] - 两者结合旨在为投资者提供约5-6%的派息率，并力求在控制风险的同时，获得长期的资本增值潜力 [3] - 该策略旨在避免传统高股息股票可能集中于周期性较强行业或股息可持续性面临挑战的问题，通过构建高质量基础组合加上备兑期权覆盖，提供高收入解决方案，同时具有长期资本增值潜力和较低的风险特征 [3] 对高股息与股价下跌现象的看法 - “股息很高，但股价下跌”本质上是股息率计算公式的数学结果，但更应关注现象背后的根本原因 [4] - 股价下跌通常反映了市场对公司基本面或前景的担忧，而高股息率若源于股价下跌，其可持续性需要仔细甄别 [4] - 投资起点始终是公司的基本面，寻找那些拥有穿越周期的盈利能力、稳健的资产负债表、良好公司治理和资本配置能力的公司，周期性因素导致股价承压可能带来潜在的投资机会 [4] 全球区域配置观点 - 目前在基金中超配欧洲和亚洲，相对低配美国，这主要不是基于宏观判断，而是自下而上选股的结果 [5] - 在欧洲和亚洲发现了更多业务模式成熟、具备全球竞争力、但估值相对合理的优质公司 [5] - 美国市场整体估值较高，不仅仅是科技巨头（Mag7），各个行业估值相对于世界其他地区都较高，且优异的盈利增长主要集中在少数科技巨头 [5] - 如果将标普500指数中的Mag7剔除，其余493家公司的盈利增长与世界其他地区相比并没有明显差异 [5] 行业配置倾向与AI机会 - 策略天然更倾向于现金流稳定、可预测性强的防御性行业，这使得在一些可预测性较差的行业如大宗商品、能源难以找到标的，但会通过投资于该领域的服务商或设备供应商来获得敞口 [7] - 在金融等周期性行业，通过投资一些在欧洲和新加坡的银行以及区域性保险公司来获得对亚洲财富主题的敞口 [7] - 当前主要科技巨头正将大量现金投入AI基础设施，短期内可能不会成为重要的股息支付者，但关注AI带来的“次生机会”，即市场可能过度抛售了某些所谓“AI输家”，其中一些公司或许能通过应用AI工具提升自身效率或产品力 [7] 对亚洲市场提高股东回报趋势的看法 - 包括中国、韩国、日本在内的亚洲市场，在公司治理和股东回报方面进行有益改革是一个非常积极的趋势 [8] - 对于许多资产负债表健康、但内生增长机会可能放缓的公司而言，提高分红或回购是改善股本回报率、回馈股东的良好方式，有助于提升整个市场的投资吸引力和估值基础 [8] - 在构建投资组合时，股息支付政策是考量的一个方面，但首先关注的是基本面：业务质量、资产负债表、业务现金流、公司治理、资本配置 [8] - 资本配置过程的一部分是如何以更高的增量资本回报率将现金再投资于业务，或者将现金返还给股东，因此从不把股息放在首位 [9]