白银价格表现 - 国际现货白银价格于12月3日盘中上涨0.8%，触及每盎司58.94美元的历史纪录高点，今年以来累计涨幅已约105% [1] - 国内期货市场沪银主力合约一度涨幅超2%，实现八连阳并持续突破历史高位 [1] 库存与市场结构 - 10月伦敦陷入白银紧缺后，中国及美国白银库存流入伦敦缓解紧张，导致两地库存不断下降 [1] - 目前上海白银库存已下降到近十年低点 [1] - 上海白银近月合约价格高于远月合约，呈现“现货升水”结构，反映短期供应压力 [1] - 全球性的库存下降已经导致现货市场出现明显的挤仓信号 [1] 价格上涨驱动因素 - 实物交割紧张引发空头挤压的连锁反应，或进一步推升白银价格上涨 [1] - 当前处于历史高位的“金银比”蕴含着较大的修复空间 [1] - 光伏等工业领域需求增长为银价提供了支撑 [1] - 较低的库存水平使其价格短期弹性或优于黄金 [1] 与黄金的对比 - 白银今年以来累计涨幅大幅跑赢黄金 [1] - 黄金仍处于上升通道，但当前处于加速上行后的高位震荡阶段 [1] - 白银的短期确定性更强，补涨弹性或优于黄金 [1] - 后续黄金行情的催化关键在于“实际利率下行”与“美元走弱”能否形成共振 [1]