人工智能市场趋势 - 人工智能在过去几年推动股市增长数万亿美元，并助力微软和英伟达等公司达到创纪录的估值 [1] - 投资者因看好人工智能带来的变革性效率和新的收入来源而投入资金，推动标普500指数中以科技股为主的上涨 [1] - 随着投资回报有限的证据出现，对人工智能持续力的怀疑正在加剧 [1] 行业研究与调查发现 - 高德纳2024年预测，由于数据质量差和价值不明确，到年底将有30%的生成式人工智能项目被放弃 [1] - 麦肯锡2025年调查发现，仅39%的组织报告人工智能对企业范围内的息税前利润产生影响，许多组织提及成本节约微薄 [1] - 麻省理工学院的研究同样强调，在大多数情况下，实施障碍导致投资回报率低于50% [1] 微软公司动态 - 据报道，微软在2025年底悄然降低了人工智能软件（如Copilot和Azure AI服务）的销售配额，原因是销售团队未能实现20%至30%的同比增长目标 [1] - 企业客户因溢价（通常涨价30%）而犹豫，要求看到投资回报率的计算而非演示 [1] - 微软在第三季度单独投入350亿美元用于人工智能基础设施，此次配额削减旨在重新设定预期并聚焦核心云销售 [1] - 微软否认该报告，但Azure人工智能驱动收入在2025财年增长34%后，第一季度销售额放缓至28%，未达到分析师预期 [1] 市场风险与担忧 - 美国银行的调查显示，45%的基金经理现在将人工智能估值过高视为首要风险，高于2024年的水平 [1] - 投资者质疑微软、亚马逊、Alphabet和Meta合计4000亿美元的人工智能资本支出能否在没有相应收入的情况下持续 [1] - 做空者警告不可持续的宏大计划，迈克尔·伯里指出科技巨头相互资助基础设施的循环融资问题 [1] - 高德纳预计2025年企业人工智能支出将达到1.5万亿美元，但做空者认为这掩盖了微薄的利润率 [1] 投资回报与前景挑战 - 据IBM数据，2025年估计2万亿美元的基础设施支出需要匹配尚未实现的收入，平均投资回报率仅为5.9% [1] - 客户因安全成本增加15%以及对无法量化的溢价犹豫不决，可能导致支出急剧下降 [1] - 如果人工智能采用停滞在试点阶段而非盈利阶段，可能会引发20%的行业调整，甚至使估值削减30%至50% [1]