核心观点 - AppLovin公司旗下Axon广告技术在电商领域获得显著增长动力 商户采用率大幅跃升 为第四季度业绩可能超出市场已软化的预期奠定基础 [1][3] - 美国银行证券分析师重申对公司的买入评级及860美元目标价 预计约有32%的上涨空间 认为其兼具增长动力和估值支撑 [2][8] Axon技术采用情况 - 基于第三方追踪数据 估计Axon在电商商户网站上的像素覆盖范围在11月环比增长约25% 截至11月30日总安装商户数达到约3500家 较9月30日的约800家大幅增加 [4] - Shopify商户贡献了接近80%的新像素安装量 [4] - Triplewhale数据显示 截至11月底有413家活跃店铺通过Axon进行广告投放 表明自10月初以来商户入驻势头强劲 [5] 第四季度业绩展望 - 公司第三季度财报后 市场对2025年第四季度的预期有所软化 因公司指引未完全反映11月和12月新增广告主的支出 [6] - 分析师维持其3.4亿美元电商净收入展望 尽管新增商户群体在10月31日前的支出低于2000万美元且商品交易总额规模较小 [6] - 实现该展望的门槛不高 若每位商户日均支出约2000美元即可支撑预期 若用户参与度持续 则第四季度业绩有超预期空间 [7] 管理层评论与长期前景 - 公司管理层于2025年12月3日表示 Axon电商业务预计在2026年上半年向所有商户开放 并指出潜在客户挖掘活动效果极佳 [7] - 管理层指出 随着广告时长缩短 广告负载量存在多年的上行空间 [7] - 买入评级基于39倍企业价值与2026年预期EBITDA的比率 且仅游戏广告业务即可支持至少20%的同比增长 [8]