市场即期运价与报价 - 多家航运联盟公布了2025年12月上海-鹿特丹航线的即期运价，其中12月下半月报价普遍高于上半月，例如MSC 12月下半月报价为2665美元/FEU，ONE报价为2835美元/FEU，马士基12月第三周报价为2400美元/FEU [3][12] - 12月上半月运价中枢出现下修，初步估计在2100-2200美元/FEU附近，具体如YML价格下修至1700-2000美元/FEU，马士基开价2200-2300美元/FEU [4][13] - 主要航运指数显示，截至11月28日，SCFI（上海-欧洲）为1404美元/TEU，截至12月1日，SCFIS（上海-欧洲）为1483.65点 [6][16] 运力供给动态 - 2025年12月月度周均运力为30.39万TEU，2026年1月月度周均运力为33.24万TEU，周度运力在特定时间段有所波动，如12月第52周运力为25.89万TEU [4][13] - 2025年仍是集装箱船舶交付大年，年内已交付船舶243艘，合计运力198.5万TEU，其中12000-16999TEU船舶交付74艘（111.85万TEU），17000+TEU船舶交付12艘（25.38万TEU） [7][16] - 12月份共有4个空班航次，1月份有4个待定航次，同时马士基在第51周新增一艘13092TEU的加班船 [4][13] 期货合约与交割预期 - 集运指数（欧线）期货EC2512合约的交割结算价格为12月15日、22日及29日三期SCFIS的算术平均值，目前初步预估12月15日SCFIS为1600-1650点，12月22日为1700-1750点 [4][13] - EC2602合约（2026年2月合约）的最后交易日为2026年2月9日，其交割结算价格将取2026年1月26日、2月2日及2月9日三期价格的算术平均值，该价格预计主要反映1月底的现货价格中枢 [5][14] - 截至2025年12月2日，集运指数欧线期货所有合约持仓67239手，单日成交29045手，主力合约中EC2512收盘1633.60点，EC2602收盘1534.20点 [6][15] 地缘政治与长期航线网络 - 马士基与赫伯罗特因红海持续动荡，在2025年2月启动“双子座合作”时推出了绕行好望角的网络，目前尚无重返红海-苏伊士航线的具体时间表 [3][12] - 加沙停火调停持续推进，苏伊士运河在2026年复航的概率较大，赫伯罗特表示复航时间大概率在2026年春节后，这可能增加有效运力供给，对远月合约运价构成压制 [6][15] 行业策略与市场关注点 - 报告给出的单边策略观点为：12月合约震荡，2月合约震荡偏强 [7][17] - 近期市场需关注12月下半月涨价的实际落地情况，以及12月中旬航运公司是否会宣布1月份的涨价计划 [5][14] - 2026年春节（2月16日）较2025年晚约一个月，这使得航运公司签约挺价的时间窗口可能后移，若挺价效应延续至2026年1月，则EC2602合约估值可能与EC2512合约接近 [5][14]