美国ADP就业报告核心数据 - 11月美国私营部门就业岗位减少3.2万个，市场预期为增加1万个，前值（10月）为增加4.7万个，此次降幅为自2023年3月以来最大[1] - 报告指出美国2025年下半年就业增长停滞，薪资增长呈下降趋势[3] 行业就业变化分析 - 商品生产行业整体疲软：整体减少1.9万人，其中制造业减少1.8万人，建造业减少9000人，仅自然资源和采矿业增加8000人[3] - 服务业就业分化明显：教育与健康服务行业增加3.3万人，休闲和酒店业增加1.3万人，贸易/运输/公用事业行业增加1000人，但信息行业减少2万人，金融业减少9000人，专业/商业服务行业减少2.6万人[3] - 招聘疲软集中在特定行业：11月份制造业、专业/商业服务行业、信息行业和建造业的招聘情况尤为疲软[3] 企业规模与薪资增速 - 按企业规模分类：小型企业（1-49人）就业人数大幅减少12万人，中型企业（50-499人）增加5.1万人，大型企业（500人以上）增加3.9万人[3] - 小型企业是主要拖累：招聘放缓的主要原因是小型企业的萎缩，源于消费者谨慎消费和宏观经济环境不明朗[3] - 薪资增速放缓：留任员工薪资的年增速为4.4%，较10月下降0.1个百分点[3] 市场与政策背景 - 数据发布时机关键：该报告是美联储在12月9日至10日会议前获得的最后一份就业数据[4] - 市场对美联储政策预期：市场认为美联储再次降息25个基点的概率接近90%[4] - 美联储内部观点分歧：部分官员认为降息对防止劳动力市场进一步恶化是必要措施，另一方则担心更多降息将加剧通胀[4]