央行流动性操作与资金面分析 - 中国人民银行在11月综合运用多种政策工具护航资金面平稳跨月，尽管7天期逆回购操作净回笼5562亿元，但通过买断式逆回购和中期借贷便利（MLF）分别净投放5000亿元和1000亿元，使得中长期流动性处于净投放状态 [1][2][6] - 央行操作体现了“收短放长”策略，旨在避免短期资金淤积，调控资金面处于不缺不溢的充裕状态，防范资金空转并提高资金使用效率 [2][6] - 央行已连续两个月开展公开市场国债买卖操作，11月净投放500亿元，规模较10月有所扩大，此举向银行体系注入长期流动性，显示货币政策保持支持性立场，持续释放稳增长信号 [2][6] 11月资金面表现 - 在央行呵护下，11月资金面整体保持合理充裕，R001月均值环比上行4个基点至1.43%，R007月均值基本持平于1.50%附近，DR001月均值环比上行3个基点至1.37%，DR007月均值环比上行1个基点至1.47% [3][7] - 11月资金价格呈现波动，月初DR001升至1.50%上方可能与“双11”备付金有关，月中受税期等因素影响资金面均衡偏紧，月末在央行持续净投放下资金利率持续回落 [3][7] 12月资金面展望 - 市场普遍预期，尽管临近年末资金面波动可能加大，但央行整体呵护态度未变，将继续多措并举维持资金面均衡，整体资金面仍将维持均衡宽裕 [1][3][4][5][7][8] - 分析认为12月资金波动主要来自跨年扰动，但考虑到待发政府债额度不多及央行态度，资金利率不会偏离政策利率太多，且下半年以来资金面跨月表现超季节性平稳，年末利率上行幅度预期整体可控 [3][4][7][8]