核心观点 - 国泰海通给予易鑫集团“增持”评级，基于2025年20倍市盈率设定目标价3.91港元，看好公司业绩快速增长、二手车与SaaS业务高增长以及汽车金融市场前景 [1] 财务预测与估值 - 维持2025-2027年营收预测为115.99亿元、129.40亿元、144.39亿元，对应同比增长率分别为17%、12%、12% [1] - 维持2025-2027年净利润预测为11.86亿元、14.59亿元、18.16亿元，对应同比增长率分别为46%、23%、24% [1] - 估值基于2025年20倍市盈率，按1港元兑0.92元人民币换算，对应目标价为3.91港元 [1] 业务运营表现 - 2025年第三季度汽车融资交易23.5万笔，同比增长22.6%，增速较2025年上半年（36.4万笔，同比增10.7%）提升 [2] - 2025年第三季度汽车融资金额达212亿元，其中二手车信贷额为121亿元，同比大幅增长51.3% [2] - 二手车信贷在总融资额中占比提升至56.9%，高于2025年上半年的56% [2] - 2025年第三季度SaaS业务促成融资额114亿元，同比增长102%，增速较上半年（153亿元，同比增58.2%）继续加速 [2] - SaaS业务对总融资额的贡献增加至53.7% [2] 增长动力与催化剂 - 汽车金融市场预计将保持快速增长 [1] - 资金成本预计继续下行 [1] - 公司优秀的风控能力获得更多资金方认可，2025年第三季度新增两家金融机构合作方 [2] - 公司业绩持续增长且进行轻资产转型，未来分红值得期待 [3] - 参考三季度运营数据，预计下半年业绩将继续改善，且将好于上半年 [3] 技术发展与效率提升 - AI应用稳步推进，2025年第三季度推进AI产品“X Call” [3] - 预计到2025年底前，将完成融资前期代理化布局，包括“X Call”及其他AI产品 [3] - AI产品落地后，将大幅提升信贷申请环节中线上营销、文件处理、客户管理的效率 [3] - 通过即时通讯、智能语音的高度自动化互动，优化客户转化效率与体验 [3]