险资举牌概况与趋势 - 截至11月27日，今年以来险资累计举牌上市公司33次，其中27次指向H股，占据绝大多数 [1] - 举牌行为是指保险公司持有或共同持有上市公司5%股权及之后每增持5%时的依规披露行为，是险资权益投资的重要形式 [1] - 本轮险资举牌潮的兴起，是外部政策环境与市场内生动力同频共振的结果 [3] 举牌行为特征与动因 - 举牌对象高度集中于H股，27次举牌指向H股，显示出险资“南下”投资的明显趋势 [1][2] - 举牌标的行业集中，12次举牌银行股，3次举牌保险股，金融类上市公司备受青睐 [1][2] - 高股息红利股是险资重要投资方向，因持有H股满12个月可免征红利所得税，险资相比公募基金等机构具有税收优势 [2] - 交易方式多元化，二级市场直接买入为主流，但协议转让、非公开发行等路径日益活跃，例如新华保险通过协议转让以13.095元/股受让杭州银行32963.84万股股份，占其总股本5.45% [3] 投资策略与市场背景 - H股市场因持续承压，导致一批基本面优良、盈利能力强的公司估值处于历史低位，为追求长期稳定收益的险资提供了估值洼地、安全边际和配置价值 [2] - 险资对高股息、低估值等稳健收益资产有高度偏好，进入大股东名录的标的涵盖金融、公用事业、交通运输、医药和地产等板块 [2][3] - 利率下行环境下，险资投资端压力增大，同时新金融工具会计准则(IFRS9)的实施鼓励将更多金融资产划分为以公允价值计量且其变动计入当期损益(FVTPL)，增加了投资组合的灵活性和透明度 [5] 政策环境与未来展望 - 监管部门明确鼓励保险资金发挥长期资金优势，加大对科技创新和战略性新兴领域的投资力度 [4] - 2024年1月22日，中央金融办等六部委联合印发方案，在参与新股申购、定增、举牌认定标准方面，给予保险资管与公募基金同等政策待遇 [4] - 监管部门通过调降股票投资风险因子、推动完善长周期考核机制等，为险资加大权益投资拓展了空间 [4] - 预计未来险资在权益投资上将采取更趋精细化与多元化的策略，核心策略仍是深耕高股息资产，并适度增加对新经济领域优质成长股的战略配置 [1][5] 具体案例：泰康人寿举牌复宏汉霖 - 泰康人寿在举牌前持有复宏汉霖H股781.86万股，占其H股股本比例4.78% [1] - 11月20日，通过市场交易买入复宏汉霖H股51.85万股，买入后合计持有833.71万股，占该上市公司H股股本比例达到5.1%，触发举牌条件 [1] 主要参与机构与标的 - 平安人寿是今年以来举牌次数最多的险企，达到12次，分别举牌中国太保H股两次、农业银行H股3次、中国人寿H股1次、邮储银行H股3次、招商银行H股3次 [2] - 其他举牌案例包括：中邮人寿举牌中国通号H股、绿色动力H股；瑞众人寿举牌中国神华H股、中信银行H股；长城人寿举牌新天绿色H股、中国水务H股、大唐新能源H股等 [2]