文章核心观点 - 特斯拉股东于2025年11月5日批准了一项薪酬方案，若未来十年内达成全部12项业绩里程碑，首席执行官埃隆·马斯克最高可获得价值约1万亿美元的报酬，这使其个人利益与股东利益高度绑定[1][2] - 实现全部里程碑的目标极其宏大，包括市值需达到8.5万亿美元、股价需涨至约2400美元等，这引发了市场对其可行性的严重质疑，若目标未能达成，公司股价可能面临下跌风险[4][5][9] - 尽管公司电动汽车业务基础稳固，但面临来自中国车企的激烈竞争，同时其机器人、全自动驾驶和机器人出租车等新业务的商业化前景存在高度不确定性，使得实现增长目标充满挑战[9][10][11] 马斯克薪酬方案细节 - 薪酬方案核心内容于2025年9月17日首次在SEC文件中披露，马斯克在未来十年内若达成12项渐进式业绩里程碑，将分12次获得总计近4.24亿股特斯拉股票，每次获得3520万股[3] - 以当前约420美元的股价计算，4.24亿股价值约1780亿美元，远低于1万亿美元的头条数字；要实现第12个里程碑，公司市值需达到8.5万亿美元，对应股价约为2400美元，是当前股价的近6倍[4][5] - 薪酬方案与一系列具体的运营和财务目标挂钩，而不仅仅是股价或市值目标[3][5] 关键业绩里程碑分析 - 汽车交付：第一个里程碑要求特斯拉交付2000万辆汽车；作为对比，公司2024年交付量为180万辆，自成立以来累计交付量估计为780万辆[5] - 全自动驾驶订阅：第二个里程碑要求实现1000万份全自动驾驶订阅；据估计，目前公司780万辆车队中约有12%订阅了FSD，即约93.6万份，这意味着需要实现十倍增长[6] - 机器人及机器人出租车：第三和第四个里程碑分别要求售出100万台机器人和有100万台机器人出租车“投入运营”；目前Optimus人形机器人仍处于原型测试阶段，机器人出租车在奥斯汀和旧金山湾区起步缓慢[7][9] - 盈利目标：其余八个里程碑与息税折旧摊销前利润目标相关，起始目标为500亿美元，峰值目标为4000亿美元；过去12个月公司总EBITDA为110亿美元，仅达到最低目标就需要增长近五倍[7] 业务现状与竞争环境 - 电动汽车业务：公司现有电动汽车业务基础牢固，增长前景稳健；但面临来自中国电动汽车制造商的激烈竞争，例如比亚迪、理想汽车和小鹏汽车目前正以更快的速度增长[10] - 新业务风险：机器人出租车和全自动驾驶等新业务的商业化潜力尚未得到证实，存在不确定性；同时，通用汽车等传统厂商凭借雪佛兰Equinox等经济型车型也在抢占市场[9][10] - 财务估值：分析师预计公司今年销售额将增长近15%至1100亿美元，每股收益将达到2.27美元，对应远期市盈率高达185倍；在当前的竞争环境下，这一估值倍数被认为偏高[11]