政策环境与市场准入 - 中国为追求半导体自给自足 已要求国家资助的数据中心公司仅使用国产人工智能芯片 这一指令也已非正式地传达给私营公司 [1] - 政策影响的具体案例是 字节跳动被要求在其数据中心停止使用英伟达芯片 [1] 对英伟达的财务影响 - 英伟达历史上约有13%的收入来自中国 但这一比例正在下降 [2] - 随着其最大的中国客户字节跳动停止使用其芯片 来自中国的收入很可能进一步下降 [2] - 英伟达股票过去一年回报率为27.66% 表现优于标普500指数 尽管在财报公布后有所下跌 [5] 行业普遍面临的挑战 - 中国收入下降是整个行业面临的逆风 而不仅仅是英伟达的问题 [3] - 超微半导体公司表示其2025年业绩指引已完全排除中国 阿斯麦和新思科技也确认中国收入将大幅下降且无法可靠纳入指引 [3] - 中国风险可能已被市场定价一段时间 实际影响正按预期开始显现 [4] 公司基本面与估值 - 英伟达在全球仍保持领先的市场份额 即使其最大的国际市场受到限制 公司的产品路线图和行业地位依然稳固 [3] - 公司设计并生产处理器及相关软件 其图形处理器历史上在游戏行业受欢迎 现被广泛用于人工智能模型的开发 [5] - 股票近期下跌使其估值低于五年平均水平 例如当前远期市盈率38.54倍 比五年平均的58.04倍低33% 这表明投资者已为逆风和增长可能放缓定价 [6]