市场表现与驱动因素 - 12月4日早盘，港股医药ETF(159718.SZ)高开0.74%，其成分股金斯瑞生物科技上涨4.15%，康方生物上涨2.96%，同源康医药-B上涨2.82% [1] - 隔夜美股标普生物科技指数(XBI)大涨2.84%，创近3年新高，美股医疗保健板块年初至今涨幅第一 [1] - 美国11月ADP就业数据显示私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，远不及市场预期的增加1万个，市场对美联储12月降息25个基点的概率预期接近90% [1] - 海外尤其是美国生物医药投融资金额在2025年第三季度呈现抬头趋势，海外药企尤其是生物科技公司需求有望持续回暖 [1] 行业趋势与结构转变 - 中国创新药企正从全球生物技术交易的参与者转变为主导力量之一，角色从技术引进方成长为重要的输出方 [2] - License-out（对外授权）已成为驱动中国创新药企业增长的关键引擎 [2] - 在全球前沿疗法领域，中国产业界展现出强劲活力，并在医药关键供应链上保持难以替代的地位 [2] 后市展望与催化剂 - 12月将迎来医保谈判、商保目录及国际会议等多重利好集中释放 [2] - 生物制药领域BD（业务发展）交易持续活跃，2024年已出现多笔超10亿美元的授权交易 [2] - 创新药产业趋势不变，随着行业正向催化陆续落地，板块情绪有望逐步恢复 [2] - 当前板块已提前调整至半年线，估值具备吸引力 [2]