文章核心观点 - 德意志银行认为 若哈塞特接任美联储主席 其政策路径可能比市场预期的更为鹰派或中性 而非立即转向大规模货币宽松 市场对“鸽派转向”的过度乐观定价面临巨大不确定性 [1] 哈塞特作为候选人的优势 - 哈塞特是接替鲍威尔的热门人选 其核心标签是“忠诚” 作为特朗普长期忠实的经济顾问 特朗普可期望他在美联储内部主张低利率 [2][3] - 哈塞特拥有经济学博士学位及美联储研究部门工作背景 资历足以胜任 [3] - 哈塞特具备“局外人”的改革形象 契合美国财政部长呼吁的对美联储进行全面审查的立场 被视为领导审查的合适人选 [4] 新主席推行宽松政策面临的障碍 - 内部共识难以达成：新任主席需向市场证明致力于维持价格稳定 并需站在委员会核心位置促成共识 这可能迫使其放弃最激进的降息主张 [7] - 委员会构成偏鹰派：2026年拥有投票权的地区联储主席中包括克利夫兰联储的哈马克 达拉斯联储的洛根以及明尼阿波利斯联储的卡什卡利等鹰派人物 [11] - 经济基本面制约：到2026年中期 美国经济预计将持续稳健增长 劳动力市场下行风险有限 通胀率维持在略高于目标的水平 经济基本面本身可能不支持大幅降息 [5] - 潜在额外阻力：若现任主席鲍威尔在卸任后留任普通理事 将成为哈塞特推动激进宽松政策的强大阻力 [11] 德银对政策路径的预期 - 鉴于风险与美联储的法定双重目标 委员会中几乎无人会同意采取明确宽松立场 [8] - 哈塞特更有效的方式是向委员会中间立场靠拢 围绕一条更温和的政策路径建立共识 例如“以稍快的速度向中性利率迈进” [8] - 这意味着市场期待的“降息盛宴”很可能不会到来 政策调整将是渐进且克制的 [9]