基金发行市场回暖与结构变化 - 前11个月新发基金数量超过1375只，同比增长35% [3] - 募集总份额超过1.06万亿份，较去年同期略有上升 [3] - 权益类基金募集规模占比超过50%，超越债券型基金，而2023年同期以债券型为主 [3] - 这一结构性变化反映市场情绪改善、投资者风险偏好回升，为A股市场提供增量资金 [3] 基金发行热度作为市场情绪指标 - 新基金发行规模是灵敏的市场情绪指标，可反映整体情绪与资金流向 [4] - 市场低位时，投资者认购意愿弱，常伴随基金发行失败案例，可视为潜在布局窗口 [4] - 当多只基金（非个别明星产品）在短期内普遍实现单日募集超100亿元时，可能预示市场接近阶段性高点 [4] - 目前市场绝大多数基金单日募集金额仅在1-2亿元左右，显示情绪尚未高涨，或仍处于慢牛行情上半场 [5] 历史百亿基金发行与市场顶部的关联 - 2007年上证综指近6000点时，多只基金单日募集超百亿元，随后市场进入2008年深度调整 [5] - 2015年上证综指5000点附近，再现多只基金单日募集超百亿元，随后市场连续九个月大幅回调 [5] - 2021年1月，多只基金单日募集超百亿元，更有产品单日认购规模超过2300亿元创纪录，此后市场进入三年调整周期 [5] - 在此类高热度发行环境下，投资者宜保持审慎 [5] 人民币汇率升值及其驱动因素 - 11月美元兑人民币即期汇率累计升值约0.48%，11月27日盘中最高触及7.0738，为一年多新高 [6] - 升值驱动因素一：美元指数持续走弱，市场对美联储2024年12月降息预期增强 [6] - 美联储已于今年9月和10月各降息25个基点，若12月再降息25个基点，联邦基金利率将降至3.5%-3.75%，中美利差收窄支撑人民币 [6] - 升值驱动因素二：中国科技创新进展增强全球资本信心，吸引资金配置中国股票与债券资产 [6] 人民币升值带来的配置机遇与外资观点 - 人民币升值有助于吸引外资增持人民币资产，推动A股与港股估值上移，支撑慢牛行情 [7] - 近期多家国际大型投行对A股与港股发表积极看法，乐观程度超过部分境内机构 [7] - 全球资本对中国资产重估路径的认可，这一趋势或在2026年进一步强化 [7] 美联储货币政策展望及其影响 - 美联储12月降息25个基点的概率较高 [7] - 若美联储降息落地，或引发全球更多央行加入宽松行列 [7] - 中国人民银行亦有望延续支持性货币政策，通过降准、降息等工具维持流动性合理充裕 [7] A股市场前景与“春季攻势”逻辑 - 上证综指4000点预计并非本轮行情终点，更可能是慢牛长牛进程中的中继 [8] - 进入2026年后，市场或由结构性行情逐步向更广泛的全面牛市演进 [8] - “春季攻势”成因包括：1月全年信贷投放集中（规模约3至4万亿元），部分资金可能间接流入股市；年末获利了结资金可能在次年1月回流；境外投资者倾向于年初布局估值较低的A股与港股；业绩空窗期热点行情更易形成 [8] 人工智能与科技板块投资机会 - 2026年A股与港股的科技股行情仍具备延续基础，国家层面已明确提出“人工智能+”行动 [9] - AI技术已在多个行业广泛应用，提升生产效率，长期价值创造潜力值得重视 [9] - 美股AI板块估值已处较高水平，而A股与港股科技行情启动时间相对较晚，持续时间不足两年 [9] - A股与港股前十大科技公司合计市值尚不足英伟达单家公司市值；美国“科技七姐妹”总市值达25万亿美元，数倍于中国科技龙头企业 [9] - A股与港股科技板块整体尚未呈现系统性泡沫，仅局部领域可能存在估值偏高现象 [9] - 科技创新是推动中国经济转型升级的关键引擎，2026年人工智能等前沿科技领域投资机会值得深入挖掘 [10]