公司融资与资金用途 - 公司近期完成一笔规模达31.09亿港元的配售融资[1] - 本次配售所得资金的约75%（约23亿元）将专项用于产业链并购整合，重点投向人形机器人产业价值链中具备潜力的上下游企业[1] - 自2023年底港交所IPO以来，公司在不足两年内已六次配股融资，累计募资达85亿港元[2] - 单次募集资金急剧增加，从最初的1.3亿港元到最近一次31亿港元，资金用途从补充运营资金和偿债转变为行业扩张[3] 公司财务状况与经营表现 - 自2020年至2025年上半年，公司年年亏损，累计亏损约达54亿元[3] - 自2020年以来，公司经营性现金流和投资性现金流一直为负，仅依靠筹资维持日常经营[3] - 公司销售费用率和管理费用率合计常年处于70%-80%左右，明显高于越疆科技、极智嘉和云迹科技等可比公司[3] - 公司主要现金流出项是支付给职工的现金，2023年、2024年和2025年上半年分别为6.53亿、7.18亿和3.95亿元[3] 公司战略转向 - 公司战略从依靠内生性增长，转向激进的外延式并购[3] - 公司选择用资本换时间，放弃单纯的技术单点突破，转而通过并购掌控上下游核心资源[4] - 此次募资意图向上掌控关节电机、减速器等关键零部件的话语权，向下绑定工业场景等下游应用渠道，以构建自主可控、成本优化的产业链闭环[4] 行业竞争格局 - 2025年具身智能赛道“三足鼎立”雏形初现，智元机器人凭借算法优势与开源社区影响力抢占“智”高点，宇树科技以自研自产的成本控制能力实现价格突围[4] - 行业竞争已从技术比拼升级为产业链整合能力的较量[4] - 当前具身智能产业链尚处早期，优质标的稀缺且估值高企[5] 潜在挑战与市场关注 - 公司频繁股权融资已对中小股东权益造成显著稀释[5] - 公司公告明确披露“尚未物色任何收购目标”，手握数十亿巨资却无具体标的，存在估值误判、标的适配性不足等风险[5] - 市场关注点已从“融了多少钱”转向“钱花在了哪里”，后续动作将决定其“链主”地位能否确立，并影响整个具身智能行业的竞争格局[6]