央行近期公开市场操作分析 - 12月3日，央行开展793亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，因当日有2133亿元逆回购到期，实现净回笼1340亿元，此为12月连续第三天操作 [1] - 专家指出，连续操作旨在平滑短期流动性波动，保持资金面合理充裕，尽管净回笼，但反映了央行根据市场实际需求进行精准调控，避免资金过度宽松或紧张 [1] 12月资金面扰动因素与央行对冲操作 - 本周（12月1日至5日）央行公开市场到期资金合计25118亿元，其中逆回购到期15118亿元，3个月期买断式逆回购到期1万亿元，到期压力处于年内相对高位 [2] - 专家预计央行将通过续做中期借贷便利（MLF）、开展买断式逆回购等方式进行对冲，操作注重“量价适中”，以维护资金面平稳跨年 [2] - 2025年11月，央行通过多种工具组合维持流动性净投放，其中MLF净投放1000亿元，抵押补充贷款（PSL）净投放254亿元，其他结构性工具净投放1150亿元 [2] 央行货币政策操作特点 - 操作呈现“锁短放长”特点，即通过7天期逆回购回笼短期资金，但通过MLF净投放、恢复国债买入等方式净投放中长期流动性，以稳定预期并应对年末政府债券发行、银行考核等因素带来的扰动 [2] - 操作落实精准、协同的政策基调，不仅保障总量，还通过结构性工具进行定向支持，引导金融资源流入重点领域和薄弱环节，恢复国债买卖操作被视为与财政政策协同配合的体现 [3] - 央行在《2025年第三季度中国货币政策执行报告》中提出，将综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕 [3] 12月资金面与流动性展望 - 专家预计12月资金面整体将保持平稳，央行会通过多种工具调节市场流动性，避免大幅波动，资金利率可能在小范围内有所上行，但不会脱离政策利率轨道，市场流动性总体处于合理充裕状态 [4] - 预计央行将继续维持流动性合理充裕，为全年收官工作营造适宜的货币金融环境，年末剩余时段央行大概率继续维持宽松的数量操作模式，资金面或维持相对稳健偏松态势 [5] 市场利率近期表现 - 12月2日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜报1.302%，下降0.5个基点，7天Shibor报1.434%，下降2个基点，1个月和3个月Shibor分别持平于1.519%和1.58% [1] - 截至12月2日收盘，DR007加权平均利率下降至1.4410%，上交所1天国债逆回购利率（GC001）下降至1.432% [1]