卫星产业投资逻辑 - 卫星板块同时满足“位置低”、“有催化”、“空间大”三重投资逻辑 [1] - “位置低”指军工板块年内涨幅16%左右，在成长行业中排名靠后，近三个月表现位列倒数第4，具备补涨安全边际 [4] - “有催化”指政策、运力、星座组网、应用端近期均有重大进展，事件催化密集 [4] - “空间大”指国内卫星市场预计从2024年约560亿元增长至2030年1260亿元，年复合增速高达15% [9] 产业链结构 - 产业链上游为卫星制造，核心是载荷制造与卫星平台搭建，上市企业主要为零部件制造商 [1] - 产业链中游涉及卫星发射与地面接收设备，上市企业集中在配套电子元器件环节 [1] - 产业链下游包含运营与应用，直接使用卫星为客户提供数据或位置等服务 [1] 政策催化 - 国家航天局于11月末正式设立商业航天司作为专职监管机构，负责统筹商业航天产业管理 [5][6] - 新司局统一对接发射审批、频轨申请、运营牌照等环节，有望从“九龙治水”变为“专司专管”，显著提高监管效率 [6] 运力催化 - 火箭运力有限是当前最大制约瓶颈 [2] - 2025年底，蓝箭航天“朱雀三号”、天兵科技“天龙三号”、中科宇航“力箭二号”有望先后首飞，实现民营火箭从0到1的突破 [7] - 发射成功将补充火箭运力，降低发射成本，解决产业瓶颈 [7] 星座组网催化 - 星网集团在2025年7月完成人事调整后，GW星座发射频率明显提高 [7] - 千帆G60星座在暂停7个月后于10月17日重启发射，11月上海垣信开启新一轮50亿元融资 [7] - 两大星座近期加速发射组网，供给端边际改善明显 [7] 应用端催化与发展空间 - 工信部2025年8月指导意见提出到2030年手机直连卫星等业态规模应用，发展卫星通信用户超千万 [7] - 华为Mate 80手机发布支持双卫星通信，应用场景可覆盖5G难以布网的高山、海洋、沙漠等地貌，并在手机、新能源车、飞机端落地 [8] - 应用端占比预计从10%提高到50% [9] 发展必要性与紧迫性 - “航天强国”首次作为独立目标写入五年规划，成为国家认证的战略发展方向 [11] - 卫星是实现万物互联的必选项，为智能驾驶、机器人、人工智能等前沿应用提供全球无死角高质量信号覆盖 [12] - 地球低轨卫星总容量仅6万颗，常用频段趋于饱和，频轨资源分配遵循“先申报先使用”原则，申报后需14年内完成部署 [13] - 中国GW星座2020年9月申报，需在2029年前完成1300颗卫星部署，2032年前完成6500颗，2035年完成12992颗全部组网，时间紧迫 [13] - 中国在轨卫星数量、发射进度和速度均显著落后于美国，追赶紧迫性突出 [13] 市场投资标的 - 中证卫星产业指数选取50只业务涉及卫星制造、发射、通信、导航、遥感等领域的上市公司证券作为样本 [14] - 指数全面覆盖产业链各环节，对卫星应用暴露更加充分，收入与净利润预期增速领先同类可比指数 [15] - 卫星ETF易方达（563530）跟踪该指数，是捕捉卫星产业成长机会的重要产品 [15]