文章核心观点 - 保险资金被定位为“耐心资本”，正通过多元化渠道支持新质生产力发展，监管改革（如长周期考核）和行业整合（如协会更名）为其创造了有利的制度环境和发展空间 [1] - 保险资管行业在规模高速增长的同时，面临优质资产荒和潜在的利差损风险，存在一定程度的“内卷”现象，需通过提升资产负债匹配能力和拓展创新投资路径来应对 [2][3][5] - 中国银行保险资产管理业协会的更名与整合，为银行理财与保险资管两大机构带来了广泛的合作机遇，有望在渠道、产品及养老金融等领域形成合力 [1][6][7] - 保险资管机构在应对低利率环境、发展绿色投资及养老金管理方面具有独特优势，未来需在确保安全性的前提下，持续提高资产负债匹配管理能力和收益率以实现“向上长” [7][8][10][12][13] 行业发展现状与竞争格局 - 保险行业总资产及资金运用余额保持高速增长：2024年末总资产达35.91万亿元，较年初增长13.9%，增速为2017年以来新高；资金运用余额33.26万亿元，同比增长15.08% [4] - 2025年上半年增长势头延续：截至6月末，保险业总资产达39.2万亿元，较年初增长9.2%；保险资金运用余额36.2万亿元，比年初增长8.7% [4] - 行业存在“内卷”现象，核心原因是优质资产荒和个别企业面临的利差损风险，表现为产品同质化、收益率恶性竞争和渠道资源争夺 [2][3][5] - 尽管行业整体增速高，但增长分布不均，许多中小公司经营压力较大 [5] 监管与行业整合动态 - 监管推出的长周期考核机制改革，通过提升对资本市场短期波动的容忍度，增强了投资行为的稳定性，并推动险资入市进程 [1] - 2024年11月26日，“中国保险资产管理业协会”更名为“中国银行保险资产管理业协会”，并全面吸纳银行理财子公司，旨在促进两类资管机构协同发展 [1][6] - 中泰证券研究指出，当前保险行业平均久期缺口约为-7年，2024年后人身险行业久期缺口有扩大趋势，长周期考核改革为险资践行“耐心资本”定位创造了制度条件 [1] 银行理财与保险资管的合作机遇 - 银行理财与保险资管存在显著差异：银行理财资金期限短（一年以内产品占比约2/3）、流动性强，而险资期限长、相对稳定；银行理财2024年平均年化收益率为2.65%，2025年上半年为2.12%，低于险资收益率；银行理财可发行公募产品，保险资管只能发行私募产品 [6] - 截至2025年6月末，银行理财产品投资资产合计32.97万亿元，同比增长7.31% [6] - 双方合作潜力巨大：银行理财公募产品面向14亿公众，不缺资金来源；保险资管投资渠道最广泛，不缺资金投向，二者打通的渠道可能多达千万条 [2][7] - 具体合作领域包括：保险资管可将债权投资计划、保险资管产品等期限长、收益率高的成熟产品提供给银行理财配置；双方可在养老金融领域合作，银行掌握退休金状况，保险公司熟悉生命表和资产长期收益率特征 [7] 应对挑战的投资策略与创新方向 - 为应对低利率环境下的优质资产荒，国际保险资管机构普遍通过拓展另类资产或权益资产来突围，方向包括私募投资、资产证券化、海外投资、类债券的股权资产等 [7] - 绿色投资（ESG）因项目周期长，能更好地匹配保险资金的长期负债特性，国内险资在ESG投资方面已走在国际前列 [8][9][10] - 在个人养老金投资管理方面，保险资管机构的独特优势在于：熟悉生命表，了解养老金给付特点；熟悉各类资产的长期收益率-风险特征，擅长跨周期投资和现金流匹配 [10] - 产品创新方面，充分保障客户利益的变额年金可能是一个值得挖掘的蓝海市场 [11] 未来发展趋势与努力方向 - 随着规模持续增长和对国民经济广泛参与，保险资金作为机构投资者的契约义务和社会责任将引发更多讨论 [12] - 保险资管机构需基于比较优势，有所为有所不为，集中资源发展核心能力，并在健康的投资生态环境中构建自身优势 [11][12] - 未来，持续提高资产负债匹配管理能力、在优先考虑安全性的前提下提高收益率，是保险资管行业“向上长”的核心努力方向 [2][13] - 保险资管与银行理财的资金来源性质不同（契约性负债 vs 受托管理资金），投资理念和原则也不同，需注意差异化发展 [13]