核心观点 - 美国疲软的就业数据强化了美联储降息预期 推动贵金属和基础金属价格普遍走强 其中白银和铜价创下历史新高 市场结构、供应担忧及库存失衡共同支撑了此轮涨势 [1][3][4] 贵金属市场 - 现货白银价格盘中触及每盎司58.972美元 创下历史最高纪录 [1] - 白银支持的交易所交易基金（ETF）持仓周二增加了约200吨 总持仓量升至自2022年以来的最高水平 [1] - 策略分析指出 市场结构对价格上涨形成支撑 实物面每一次下跌都会收紧 [3] - 现货黄金价格小幅上涨 [4] - 黄金、白银等大宗商品同步上涨 反映出部分投资者正基于降息预期及对美元购买力的考量 积极寻求资产多元化 [4] 基础金属市场（以铜为核心） - 伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格日内一度涨近3% 最高至每吨11435美元 刷新历史新高 [3] - 上海期货交易所沪铜主力合约站上每吨9万元人民币关口 同步创出纪录 [3] - 纽约商品交易所（COMEX）铜库存已突破40万吨 较去年底激增超过300% [3] - COMEX铜库存占全球三大交易所总库存的比例高达62% [3] - COMEX与LME之间的价差持续存在 促使大量铜库存流入美国 这一囤货行为降低了全球市场的流动性 放大了区域短缺风险 [3] - 供应端脆弱性凸显 智利产量增长乏力、非洲项目开发滞后以及印尼出口限制等多重因素使全球铜供应链持续承压 [3] - 摩根大通预计 供应中断与库存错配可能推动铜价在2026年上半年涨至每吨12500美元 [3] - LME三个月期锡价格涨至2022年5月以来新高 [4] 其他市场联动 - 原油市场受带动 WTI原油价格涨超1% [4] - 黄金、白银和铜等大宗商品同步上涨 反映出部分投资者正基于降息预期积极寻求资产多元化 [4]