宏观数据分析 - 2025年1月至10月，全国规模以上工业企业利润累计同比增长1.9%，但10月当月利润同比下降5.5% [3][10] - 分行业累计利润看，1-10月采矿业利润同比下降27.8%，制造业利润同比增长7.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长9.5% [3][10] - 10月单月利润同比看，上游行业下降12.0%，中游行业下降4.8%，下游行业下降13.9%，其中中游的计算机通信电子制造业、汽车制造业、有色金属压延加工业实现正增长 [3][10] 市场表现回顾 - 上周（2025年11月24日至28日）A股主要指数均上涨，但市场量能持续降低 [4][7] - 申万一级行业中，通信、电子和综合行业相对表现较好 [5][7] 短期市场展望与策略 - 市场短期反弹由科技板块带动，主要受美国AI投资和美联储降息预期（市场预期12月降息概率达80%）双重利好推动 [4][12] - 在12月10日美联储议息会议前，市场大背景预计仍为震荡，降息预期提升背景下可参与科技反弹，但需注意会议临近时的市场波动 [4][12] - 中期市场结构难言根本转变，科技板块因美国处于降息周期及自身叙事逻辑，在调整企稳后仍是优先增配方向 [4][12] - 红利及顺周期板块成为市场主线需强催化，如出口压力下的政策对冲或跟随美国降息的宽松政策 [4][12] 长期市场与资金面展望 - 长期看，在美国经济前景不确定及美联储降息区间内，人民币汇率提升，若外资持续流入将对国内权益市场形成支撑 [6][12] - 监管政策推动下，机构资金长期化趋势强化，截至6月30日，五家A股上市大型险企持有股票1.8万亿元，同比增长28.7%，股票和基金配置比例均在10%以上 [6][12] - 居民超额存款约55万亿元，目前仅22%的家庭金融资产配置于基金和股票，权益市场赚钱效应增加有望引导这部分资金流入 [6][12] 行业配置观点 - 防御性配置：建议保持红利类行业配置比例，关注有催化的红利标的（如部分反内卷相关行业、地产链低位标的）及港股红利、金融、农业、贵金属等 [6][12] - 进攻性配置：继续重点关注科技方向，特别是AI竞赛下的国产算力、商业航天、机器人，以及产业景气度高、调整幅度较大的港股互联网、NV链等 [6][12] - 其他方向：关注内需与高景气方向（如部分电新细分、机械、化工），弱美元交易（黄金有色），以及出海类标的（关注美国制造业资本开支提高及关税谈判背景下的机会） [6][12]