核心观点 - 知名投资者Michael Burry认为特斯拉股票估值过高 其高市值和CEO的巨额薪酬方案使股东面临持续的股权稀释风险 [2] - 特斯拉的增长正在放缓 利润率受到侵蚀 而高昂的估值已充分反映了对未来快速增长、利润率恢复以及自动驾驶等新业务成功的预期 几乎没有为失望留下空间 [3][7][9][10] 财务表现与增长 - 营收增长显著放缓：2024年全年营收仅增长约1% 达到约977亿美元 与2023年约19%的增长率相比大幅放缓 [4] 第三季度营收创下约281亿美元的纪录 同比增长12% 主要得益于汽车交付量达到497,099辆 同比增长7% [4] - 盈利能力持续恶化：2024年运营利润率从2023年的9.2%下降至约7.2% [5] 最近一个季度的运营收入下降40%至16亿美元 运营利润率持续承压 [5] - 资本支出高昂：管理层预计2025年资本支出约为90亿美元 用于建设Cybercab制造、半挂卡车生产以及支持自动驾驶和机器人技术的人工智能基础设施 [6] 估值分析 - 估值倍数极高：以约430美元的股价计算 公司市值超过1.4万亿美元 对应的市盈率高达294倍 [7] 市销率约为16倍 [8] - 与传统车企估值差距巨大：丰田和通用汽车等传统汽车制造商的市销率低于1倍 与特斯拉的估值差距悬殊 [8] 业务战略与市场争议 - 业务重心转移：公司正将股东的关注点从核心汽车业务转向新举措 如自动驾驶共享出行网络和人形机器人 [3] - 管理层对未来盈利的展望：公司强调 随着时间的推移 预计“硬件相关利润将伴随着人工智能、软件和基于车队的利润加速增长” [9] CEO埃隆·马斯克称规模化后的Optimus人形机器人是“无限金钱漏洞” 暗示其最终可能超越汽车业务 [9] - 看空方的核心论点：批评意见认为 公司过度依赖关于自动化和机器人技术的雄心勃勃的叙事 而基础汽车利润率正在减弱 股权薪酬持续稀释股东权益 [9] 当前估值使得业务进展若不及预期 股价将非常脆弱 [9][10]