2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度车辆销售收入为人民币259亿元（36亿美元），较2024年同期的413亿元减少37.4%，较2025年第二季度的289亿元减少10.4% [1][3] - 2025年第三季度车辆毛利率为15.5%，低于2024年同期的20.9%和2025年第二季度的19.4% [1][3] - 剔除理想MEGA召回预估成本的影响后，2025年第三季度车辆毛利率为19.8% [1][3] 纯电车型进展与供应链管理 - 纯电车型展现强劲势头，理想i8和理想i6的订单总数已超过10万 [1][3] - 为应对供应链吃紧，公司从11月起启动了i6的双电池供应商模式，两家供应商的电池性能与质量标准保持一致 [1][3] - 到明年年初，i6的月产能将稳步提升至2万台 [1][3] 2026年产品与技术创新规划 - L系列将在2026年推出新改款，回归精简SKU设置，兼顾市场覆盖和供应效率 [2][4] - 新改款将实现核心体验全系标配，消除入门版体验痛点，并在延续经典设计的同时强化豪华质感升级 [2][4] - 新改款将全系标配5C超充，以实现与纯电超充网络的协同 [2][4] - 2026年公司自研的M100芯片将量产交付，与基础模型、编译器和软件系统协同设计，达成高效人工智能能力，下一代产品或将实现性价比3倍的提升 [2][4] 未来业绩预测与估值 - 预计产品换代周期后，2026年公司销量将恢复增长 [2][4] - 预测公司2025-2027年销量分别达到40万辆、49万辆、67万辆 [2][4] - 预测公司2025-2027年收入分别为1122亿元、1345亿元和1715亿元 [2][4] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为11亿元、28亿元和58亿元 [2][4] - 结合销量和智能驾驶估值，给予公司2026年1.2倍市销率（PS），求得合理股价为20.69美元/87.85港元，较现价有15%（美元）/26%（港元）的上涨空间 [2][4]