美联储政策与市场影响 - 无论谁接任美联储主席，都将因回购市场流动性紧张而不得不降息并立即开始重新扩张资产负债表[1][6][8] - 市场预期未来一年将有多次降息，贵金属价格已充分反映未来大幅宽松的预期[2][9][10] - 回购利率已飙升到联邦基金利率之上，表明回购市场流动性非常紧张[7] 美元与大宗商品展望 - 美元处于持续多年的长期下行趋势，过程中会有技术性反弹，例如从96升至100[12][14][15][16] - 美元走弱对大宗商品是利好，铜价和铝价正在飙升，只要货币通胀预期持续，强势就会延续[17][18][19] - 大宗商品处于往往表现更佳的经济周期阶段[21] 贵金属价格预测 - 白银价格可能涨至80-100美元/盎司，比几个月前翻一番[2][60] - 白银未来几个月应大幅跑赢黄金，因金银比非常高，黄金比白银贵得多[60] AI科技产业观察 - 企业若开始通过信贷融资进行AI资本支出，可能成为未来的一个潜在问题[2][24] - “Mag 7”及相关AI股票估值看起来很高昂，市场正在进入泡沫阶段[25][26] - 中国AI开发模式与美国不同，采用开源模式，用有限的GPU供应最大化产出，DeepSeek近期发布了可与其他模型比肩的大语言模型[26][27][28][29] 人民币汇率与中国资产 - 人民币实际有效汇率可能是世界上最被低估的货币之一，过去几年贬值了超过25%[34][35] - 人民币有望升值至6.9以下，将带动中国资产价格重估[4][39][41] - 人民币走强与香港及亚洲市场走强密切相关，且有利于大宗商品价格[42][43] A股与H股市场比较 - 明年A股应该会比H股表现更好，因A股相对H股的溢价已降至历史低位[4][45][46] - 由于A股表现好、盈利复苏以及五年规划首年的强劲政策支持，香港股市作为基准表现也不会太差[46][47] 2026年市场与技术展望 - 2026年作为五年规划首年，政策支持力度可能加大，流动性环境改善，中国市场或有望上涨20%以上[5][55] - 技术发展将进入加速阶段，半导体、人工智能、大语言模型及机器人运动等领域将有更多突破[48][49] - 中国正坚定建立自己的芯片产能并取得进展，明年资本支出投入会加速，半导体公司今年表现已非常出色[51][52][53] 流动性环境与板块影响 - 央行持续注入流动性，一个月前在债券市场的操作可被视为“迷你量化宽松”，明年此类操作将持续[56][57] - 流动性充裕对大宗商品板块、利率敏感的工业板块及银行金融股都是利好[57] - 中国市场持续低迷多年后今年有所起色，随着流动性状况改善，市场将有相当大幅度上涨[58][59] 房地产与消费领域 - 房地产市场调整已持续近五年，行业仍需时间出清，救助规模或需约10万亿元[5] - 明年将更多讨论如何解决房地产困境，并会有政策试图提振消费，如社会保障改革[54]