核心观点 - 摩根大通建议在未来12个月期间“增持”华住集团和亚朵酒店 因其品牌和产品更强劲 带来更清晰的长期增长前景 且估值与同行一致甚至更便宜 [1] - 酒店行业自律性超出预期 行业整合趋势对华住集团和亚朵酒店更有利 [1] - 过去一个月中国酒店股走势出现显著分化 华住集团和锦江酒店股价表现优异 而亚朵和首旅酒店跑输行业 但股价变动并非全由基本面支撑 [2] 公司股价与表现 - 今年迄今 华住集团股价上升41% 亚朵股价上升59% 表现显著优于锦江酒店(下跌2%)和首旅酒店(上升7%) [1] - 过去一个月 华住集团和锦江酒店股价表现优异 而亚朵和首旅酒店股价表现跑输行业 [2] 行业运营与扩张 - 行业自律性胜预期 对华住集团和亚朵酒店有利 [1] - 覆盖的四家酒店公司在今年第四季度新增客房数量均有所放缓 [1] - 年初至今 华住集团和亚朵酒店的扩张速度明显快于锦江酒店和首旅酒店 显示行业整合趋势对华住集团和亚朵酒店更有利 [1] 公司基本面与前景 - 华住集团品牌和产品更强劲 带来更清晰的长期增长前景 [1] - 华住集团和亚朵酒店的估值与锦江酒店和首旅酒店一致 甚至更便宜 [1] - 摩根大通追踪数据显示 华住集团今年第四季度的平均可出租客房收入存在上行风险 股价短期内有上涨空间 [2] - 锦江酒店的平均可出租客房收入可能较其股价所反映的更平淡 [2]