碧桂园债务重组获批 - 碧桂园规模约177亿美元的境外债务重组方案于12月4日获香港高等法院正式批准 [2][3] - 公司最后一笔境内债券重组方案于12月3日通过审议 至此涉及9笔合计约137.7亿元人民币的境内债务重组方案已全部通过 [3] - 境外重组方案在11月6日的债权人会议上获得高票通过 其中银团贷款组别赞成票对应债权金额占比为83.71% 美元债及其他债权组别赞成票对应债权金额占比为96.03% [3] 重组带来的财务影响 - 在境内外重组成功的合力作用下 碧桂园整体降债规模预估将超过900亿元人民币 [4] - 重组后新债务工具融资成本大部分大幅降至1%至2.5% 将为其节省巨额利息支出 [4] - 重组完成后预计确认超过700亿元人民币的重组收益 将显著增厚公司净资产 [4] - 预计5年内兑付压力将极大缓解 有效纾解现金流压力 [4] 行业债务重组进展与模式 - 截至10月30日 已完成境内外债务重组的房企达21家 累计化解债务规模约1.2万亿元人民币 [5] - 近期成功落地的房企债务重组方案普遍包含大幅削债安排 例如龙光境外债重组削债比例达70% 融创境外债经过第二次重组将全部削债 [5] - 佳兆业集团提出“以股代息”的创新型债务管理方案 即向票据持有人进行同意征求 以发行股份代替现金支付 [5] 房企经营模式转型 - 获得债务喘息空间后 房企加速向轻资产模式或全产业链模式转型已成为行业共识 [5] - 旭辉控股宣布启动“二次创业” 全面转向轻资产低负债、高质量的新发展模式 [5] - 碧桂园自2021年起布局“一体两翼”战略 即以地产开发为核心 科技建造和代管代建为新增长极的全产业链业务布局 [5] - 房企可通过“住宅开发向商业运营转型”、“重资产销售向轻资产代建转型”等策略寻找新增长点 [6] - 公募REITs的大力推行有助于帮助房企将沉淀在自持物业中的资金释放出来 用于偿还债务、补充流动资金 并推动房企由开发商向运营商的角色转变 [6]