核心事件与市场反应 - 公司创始人张俊杰与天合光能联席董事长高海纯结婚，被称为市值600亿的“双霸总联姻” [2] - 公司公布2025年第三季度财报，并宣布上市以来首次现金分红，总额约1.77亿美元（约12.6亿元人民币） [2][4] - 创始人张俊杰持股53.8%，预计将获得约0.95亿美元（约6.7亿元人民币）分红，占总分红额大半 [4][11] - 此次分红被定义为“特别现金股息”，即一次性突击分红 [6][7] - 分红消息公布后，公司股价连涨数日，市值从24亿美元低点短暂回升至29亿美元，但随后在12月3日收盘时回落至28亿美元 [9] 财务业绩表现 - 2025年第三季度净收入为32.08亿元，同比下滑9.4% [21] - 2025年第三季度净利润为3.98亿元，同比下滑38.5% [10][21] - 2025年前三季度营业收入为99.33亿元，同比增长9.5%，增速已降至个位数 [22] - 2025年前三季度净利润为11.52亿元，同比下滑38.39% [23] - 公司营业收入同比增速呈现急剧下滑趋势：从2023年的843.79%降至2025年前三季度的9.5% [22] - 第三季度总GMV达79.30亿元，据计算同比下降4.5% [24] - 第三季度大中华区总GMV为76.3亿元，据计算同比下降6.2% [24] - 第三季度大中华区单店月均GMV为37.85万元，同比下滑28.3%，且该指标已连续七个季度下降 [24] 分红与业绩的对比及市场评价 - 本次分红总额12.6亿元，是第三季度净利润3.98亿元的3.2倍 [10] - 市场有观点认为此次分红本质上是“信心营销” [8] - 花旗分析师在财报发布后，虽称业绩“强于预期的惊喜”，但仍将公司未来三年盈利预测下调了近四分之一 [18] - 普通投资者在股价高位接盘后本金已遭腰斩，与创始人获得大额分红形成强烈反差 [12][13] - 公司上市首日市值曾逼近60亿美元，但在210天后市值惨遭腰斩，超过200亿人民币蒸发 [15][16] 公司面临的困境与挑战 - 行业价格战压力：新茶饮行业卷入由外卖平台驱动的价格战，竞争对手推出“9.9元”等活动，但公司坚持15-18元的中高端定位，不参与价格战 [25][27] - 加盟商成本压力：有县城加盟商表示，其近200平米门店每月固定成本达十几万，无参与价格战的利润空间 [30] - 门店过度扩张与内耗：公司门店数量从千余家猛增至近7000家，新店围绕老店加密导致同门竞争，有加盟商称其门店周边开了6家霸王茶姬，最近距离仅200米 [31][32] - 产品创新乏力与单品依赖：核心产品“伯牙绝弦”曾贡献超过三成、一度近五成GMV，累计卖出超12亿杯，但导致品牌被单一产品深度绑定 [35] - 新品推出缓慢：2025年上半年，当同行推出三四十款新品时，公司仅上新4款，且多为季节限定 [37] - 新业务尝试效果不佳：尝试打造“第三空间”大店、提升包装设计、跨界零售（如毛绒玩具、墨镜、服饰）等，均未激起太大水花 [39] 增长策略与海外业务 - 海外业务增长：第三季度海外GMV实现超75%的增长，被管理层视为亮点 [40] - 海外业务规模尚小：截至2025年第三季度末，海外门店总数为262家，在超7000家总门店中占比极小 [43][44] - 出海成为重要方向：在面临国内市场增长瓶颈的背景下，“出海”被视为公司最后的希望 [40]