核心观点 - 公司报告了2026财年第二季度财务业绩，尽管面临挑战，但通过资本结构重组、成本优化和信贷平台升级等战略举措，正为未来的可持续增长和盈利能力改善奠定基础 [1][4] 财务表现 - 第二季度总收入为3.502亿美元，同比增长0.8%，若剔除去年一次性服务合同会计变更带来的1320万美元收益，调整后收入同比增长4.8% [8][19] - 利息收入增长240万美元，同比增长3.9% [8][19] - 销售量为13,637辆，同比下降1.1% [8][20] - 平均零售售价为20,075美元，同比微增0.2%，环比增长2.6%（或457美元）[19][39] - 毛利率百分比为37.5%，同比下降190个基点，主要因去年同期包含290个基点的一次性收益 [8][21] - 每股净亏损为2.71美元，调整后每股亏损为0.79美元 [8][59] 信贷与资产质量 - 净坏账占平均融资应收款的比例为7.0%，高于去年同期的6.6%和上季度的6.6% [8][26] - 信贷损失拨备为1.191亿美元，同比增加1960万美元，主要受净坏账率上升、收购组合成熟及宏观经济因素驱动 [30] - 拨备占融资应收款的比例为24.19%，低于去年同期的24.72%，但高于上季度的23.35% [8][29] - 逾期30天以上的账户占比为3.14%，同比改善36个基点，环比改善62个基点 [8] - 总回收额增长4.6%至1.817亿美元，超过融资应收款2.8%的增幅 [8][27] - 在新LOS V2系统下产生的合同，其累计损失表现优于旧系统下的合同 [8][25] - 采用新信贷标准的合同占未偿还投资组合余额的76.6%，高于上季度的71.7% [25] 资本结构与流动性 - 公司成功完成3亿美元定期贷款，并全额偿还了循环信贷额度下的未偿余额，增强了资产负债表灵活性和控制力 [5][32] - 总现金（含受限现金）从本财年初的1.245亿美元增加至2.51亿美元 [8][33] - 净债务（扣除总现金后）从本财年初的6.522亿美元降至6.46亿美元 [33][56] - 债务与融资应收款之比为59.2%，净债务（扣除总现金）与融资应收款之比为42.6% [31][56] - 利息支出减少240万美元，同比下降13.1%，得益于证券化平台改进和更有利的利率环境 [8][34] 运营与成本举措 - 本季度后，公司关闭了5家表现不佳的门店，将客户和库存整合至附近6家表现更好的门店，预计此举将在2026财年节省100万美元，之后每年节省200万美元 [7][24] - 销售、一般及行政管理费用为5720万美元，其中包括350万美元的一次性费用（主要与门店减值相关）[22] - 调整后的销售、一般及行政管理费用占销售额的比例为18.8%，公司制定了多阶段计划，目标是将该比例降至约16.5% [22][23] - 门店关闭及其他费用削减措施预计将在2026财年剩余时间内产生490万美元的费用节省，年化节省约1010万美元 [24] 战略与展望 - 公司正通过投资基础设施、优化平台和改善资本结构来主动调整定位，旨在实现可持续增长、提升单店盈利能力并为长期成功创造价值 [4] - 新的贷款发放系统（LOS V2）和“Pay Your Way”支付计划正在提升新发放贷款的质量和回收表现，即将实施的Salesforce催收管理系统预计将进一步强化催收工作 [8][9] - 随着资本结构转型完成，管理层预计库存水平将恢复正常，支持整个经销商网络的生产力提升，战略举措有望推动运营杠杆显著改善，并使公司回归GAAP盈利 [37] - 公司计划在2026财年下半年执行一项循环仓库信贷额度和另一项资产支持证券交易 [36]